Bitcoin protagonizó un rebote de alivio desde mínimos cercanos a los 60.000 $ mientras los mercados de opciones deshacían el miedo y la agresividad de los takers pasaba a positivo. El CVD de los contratos perpetuos se revirtió de -770 M$ a +182 M$, mientras que el CVD al contado pasó de -205 M$ hacia el equilibrio, y el diferencial de volatilidad se desplomó un 85% en una sola semana, del 27,71% al 4,07%. El skew delta 25 se relajó del 19,07% al 15,99% a medida que se desvaneció la demanda de coberturas bajistas. El RSI subió un 94,8% desde territorio de sobreventa extrema, situándose en 29,1: constructivo, pero todavía anclado cerca de su banda estadística inferior.
Por qué importa
El rebote se produce en un mercado más delgado, no más fuerte. El volumen al contado cayó un 40,4% hasta 5.800 M$, el interés abierto en futuros retrocedió otro 3% hasta 30.600 M$, y el volumen de negociación de los ETF cayó un 38,1% hasta 11.100 M$. Los pagos de financiación del lado largo cayeron un 22,3% durante la semana. Los flujos netos de salida de los ETF mejoraron un 65,5% pero se mantuvieron negativos en -465 M$, y la ratio de P/L realizado mejoró un 46% con un NUPL que se estrechó un 14%: ambos todavía en territorio de pérdida neta. La rentabilidad está bajo tensión: solo el 50,8% del suministro se mantiene en dinero, por debajo de la banda inferior del 55,1%, lo que suprime la presión vendedora pero prolonga la duración del estrés inversor.
Impacto en el mercado
El cuadro estructural es de construcción de base, no de reversión. Las direcciones activas cayeron un 6,3%, el volumen de transferencias ajustado por entidades cayó un 38,8% hasta 3.900 M$, y el cambio en la capitalización realizada se profundizó hasta el -1,3%, lo que indica que el capital sigue saliendo. La lectura constructiva está en la composición de la oferta: la cuota de capital caliente y la ratio STH/LTH han caído por debajo de sus límites inferiores, lo que significa que el suministro de emisión reciente se ha liquidado en gran medida y la base de tenedores se está desplazando hacia una propiedad a más largo plazo. El MVRV de los ETF ha vuelto a situarse por encima de 1,0, hasta 1,06. Los catalizadores que faltan para la confirmación son la compra con convicción, el repunte del volumen y una huella de derivados que deje de contraerse: hasta entonces, esto es un suelo de consolidación construyéndose bajo el precio.
Fuente: [BTC Market Pulse: Week 25 — Glassnode Research – Digital Asset Market Intelligence](https://research.glassnode.com/btc-market-pulse-week-25/)
Preguntas frecuentes
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¿Cuál es la señal clave en el pulso del mercado BTC de la semana 25?
La agresividad de los takers pasó a constructiva —el CVD de los perpetuos se revirtió de -770 M$ a +182 M$— mientras que la cobertura de riesgo de cola se deshizo con fuerza, con un diferencial de volatilidad que se desplomó un 85% hasta el 4,07% y un skew delta 25 que se relajó del 19,07% al 15,99%.
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¿Por qué el rebote del BTC aún no es una reversión confirmada?
El volumen al contado cayó un 40,4% hasta 5.800 M$, el interés abierto en futuros retrocedió otro 3% hasta 30.600 M$, el volumen de negociación de los ETF cayó un 38,1% hasta 11.100 M$, y los flujos netos de salida de los ETF se mantuvieron negativos en -465 M$: el movimiento lo está impulsando la cobertura de…
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¿Qué implica para el BTC el cambio en la composición de la oferta?
La cuota de capital caliente y la ratio STH/LTH cayeron por debajo de sus límites inferiores, lo que significa que el suministro de emisión reciente se ha liquidado en gran medida y la base de tenedores se está desplazando hacia una propiedad a más largo plazo: un escenario estructural típicamente constructivo cuando…
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¿Qué tan presionada está la rentabilidad de los tenedores de BTC ahora mismo?
Solo el 50,8% del suministro circulante se mantiene en beneficio, por debajo de la banda estadística inferior del 55,1%. La ratio de P/L realizado mejoró un 46% y el NUPL se estrechó un 14%, pero ambos siguen en territorio de pérdida neta, lo que prolonga la duración del estrés inversor.
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¿Qué catalizadores faltan para confirmar una reversión de tendencia del BTC?
El informe de Glassnode señala como piezas faltantes la compra con convicción, el repunte del volumen y una huella de derivados que deje de contraerse: hasta que regresen, el movimiento desde el mínimo de 60.000 $ se caracteriza como una base de consolidación, no como una reversión confirmada.
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