BTC se estabiliza cerca de $60K, pero el volumen y los flujos siguen débiles

Bitcoin realizó un rebote tentativo de alivio desde condiciones de sobreventa profunda la semana pasada, recuperándose de un mínimo cercano a $60,000 después de que la presión de venta disminuyera y los mercados de opciones reajustaran rápidamente el riesgo de cola a la baja. El Spread de Volatilidad se comprimió un 85% en una sola semana — del 27.71% al 4.07% — y el 25-Delta Skew se relajó del 19.07% al 15.99%, reflejando una menor demanda de coberturas a la baja. El CVD Perpetuo se invirtió de -$770M a +$182M, y el CVD Spot pasó de -$205M a cerca del equilibrio, señalando un cambio constructivo en la agresión de los tomadores.

Por qué es importante

La lectura estructural es cautelosa. El volumen spot colapsó un 40.4% a $5.8B y el Interés Abierto de Futuros disminuyó otro 3% a $30.6B, indicando que el rebote está siendo impulsado por el cierre de posiciones cortas en lugar de una nueva convicción. El volumen de comercio de ETF cayó un 38.1% a $11.1B, y los flujos netos de ETF, aunque mejoraron un 65.5%, aún registraron -$465M. El Cambio de Capital Realizado se profundizó a -1.3%, confirmando que el capital sigue saliendo de la red. Con el RSI subiendo bruscamente desde niveles de sobreventa extrema pero aún situado en 29.1, el mercado es más ligero, no más saludable.

Impacto en el mercado

Una señal alentadora se encuentra en la composición de la oferta: la Participación de Capital Caliente y la relación STH-to-LTH han roto por debajo de sus bandas estadísticas inferiores, sugiriendo que la oferta de reciente vintage ha sido en gran medida eliminada y la base de tenedores se está inclinando más hacia el largo plazo. El MVRV de ETF ha vuelto a superar 1.0 a 1.06, y poco más de la mitad de la oferta circulante (50.8%) se mantiene con ganancias — por debajo de la banda inferior del 55.1%, lo que suprime la presión de venta pero extiende el estrés del inversor. La intensidad de la capitulación está disminuyendo, pero la convicción y el reenganche institucional siguen siendo los catalizadores que faltan para una reversión de tendencia confirmada.