Coinbase y Ethena están explorando una estructura que convertiría los saldos ociosos de USDC en rendimiento basado en actividad, lo que podría ofrecer a los tenedores de stablecoins una rentabilidad que sobreviva a la prohibición de recompensas pasivas de la CLARITY Act. La ofensiva llega mientras los bancos presionan al Congreso para eliminar por completo el rendimiento sobre stablecoins, una pelea que la CLARITY Act está arrastrando consigo.
Por qué importa
La CLARITY Act, tal como está redactada actualmente, prohibiría a emisores y afiliados pagar intereses o rendimiento sobre saldos de stablecoins — una concesión a los grupos de presión bancarios que argumentan que las stablecoins con rendimiento amenazan las bases tradicionales de depósitos. La estructura propuesta por Coinbase y Ethena canalizaría el rendimiento a través de la actividad del usuario en lugar de la tenencia pasiva, una distinción que podría quedar justo fuera del texto de la ley.
Impacto en el mercado
Si la estructura se mantiene, preserva una palanca de ingresos significativa para USDC y le da a Ethena un canal de distribución on-chain hacia el flujo minorista de Coinbase. Hay que seguir de cerca el lenguaje sobre rendimiento de la CLARITY Act en las enmiendas en comisión — la línea entre recompensa «pasiva» y «basada en actividad» es donde aterrizará la próxima pelea.
Preguntas frecuentes
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¿Qué postura tiene la CLARITY Act sobre el rendimiento de las stablecoins?
Tal como está redactada, la CLARITY Act prohibiría a emisores y afiliados pagar intereses o rendimiento sobre saldos de stablecoins — una concesión a los grupos de presión bancarios que argumentan que las stablecoins con rendimiento amenazan las bases tradicionales de depósitos.
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¿Cómo esquivaría la prohibición la estructura de Coinbase y Ethena?
Su diseño propuesto canaliza el rendimiento a través de la actividad del usuario en lugar de la tenencia pasiva, una distinción que podría quedar justo fuera del texto legal que prohíbe las recompensas pasivas.
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¿Por qué los bancos presionan para prohibir el rendimiento de las stablecoins?
Los bancos argumentan que las stablecoins con rendimiento compiten directamente con los productos de depósito tradicionales y podrían desviar saldos fuera del sistema bancario regulado.
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¿Qué gana Ethena con la asociación con Coinbase?
Si la estructura se mantiene, Ethena consigue un canal de distribución hacia el flujo minorista de Coinbase para su producto de rendimiento on-chain, mientras USDC preserva una palanca de ingresos que los emisores perderían.
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¿Qué deberían seguir los inversores en el proceso de la CLARITY Act?
Hay que seguir de cerca el lenguaje sobre rendimiento en las enmiendas en comisión. La línea entre recompensa pasiva y basada en actividad es donde probablemente aterrizará la próxima pelea legislativa.
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