Las OPI de criptomonedas parecen maduras — hasta que Bitcoin se estanca y la historia de ingresos se desmorona.

El último análisis de Kaiko corta a través de la narrativa de OPI de 2025: a pesar de la recaudación de $1.05B de Circle y el debut de $1.1B de Bullish, los ingresos de los intercambios de criptomonedas siguen estructuralmente atados a los ciclos de precios de Bitcoin. Cuando BTC sube, los volúmenes de negociación se disparan, las listas se multiplican y Wall Street recompensa al sector. Cuando BTC se estanca, los ingresos por comisiones se comprimen rápidamente y la propuesta de 'infraestructura neutral' pierde su audiencia.

La trayectoria de Gemini es el caso de estudio más claro. El intercambio apuntaba a una valoración de $3.08B en septiembre de 2025, solo para que una demanda de accionistas surgiera a principios de 2026 alegando que los inversores habían sido engañados: la acción había caído más del 75% desde su precio de OPI de $28, con una pérdida neta de $282.5M revelada solo para la primera mitad de 2025.

La pregunta estructural que plantea Kaiko es la que todo comprador de OPI de 2026 debería estar haciendo: ¿pueden estos intercambios generar ganancias duraderas cuando Bitcoin no coopera? Hasta ahora, el...