Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, pide a Strategy que pause la acumulación de Bitcoin y se centre en reconstruir las reservas de efectivo, y advierte de que el modelo de tesorería de la compañía, financiado con acciones preferentes, empieza a resentirse por su propia carga de dividendos.
Las obligaciones anualizadas de dividendos de Strategy han pasado de unos 300 millones de dólares a principios de año a aproximadamente 1.200 millones, ya que sigue emitiendo la preferente STRC para financiar compras de BTC. En el mismo período, las reservas de efectivo han caído un 38%. El resultado: la cobertura del dividendo de STRC se ha desplomado desde más de siete años hasta unos 14 meses.
Por qué importa
El volante de las acciones preferentes solo funciona mientras la emisión supere el coste de carga de los dividendos asociados. Con una cobertura de poco más de un año de obligaciones a ritmo actual, Strategy tiene mucho menos margen antes de tener que elegir entre frenar las compras, recurrir a nuevo capital o vender BTC para atender la preferente.
Impacto en el mercado
Moreno también sugirió que Strategy considere ventas moderadas de BTC en futuros mercados alcistas para tomar beneficios, reducir apalancamiento y reponer el colchón de caja. Para el conjunto del mercado, el encuadre importa: que el mayor tenedor corporativo de BTC pase de acumulación pura a vendedor opcional cambiaría la hipótesis de que la demanda por debajo del precio es estructural e incondicional.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué CryptoQuant pide a Strategy que pause la acumulación de Bitcoin?
Julio Moreno, jefe de investigación, sostuvo que las compras de BTC financiadas con preferentes han elevado las obligaciones anualizadas de dividendos hasta unos 1.200 M$, mientras las reservas de efectivo cayeron un 38%, dejando la cobertura del dividendo de STRC en unos 14 meses.
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¿Cuánto han crecido las obligaciones de dividendos de Strategy en 2025?
Las obligaciones anualizadas de dividendos de la preferente STRC han subido desde unos 300 M$ a principios de año hasta cerca de 1.200 M$, impulsadas por la emisión continua de preferentes para financiar compras de Bitcoin.
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¿Qué es la cobertura del dividendo de STRC y por qué importa?
La cobertura del dividendo mide cuánto tiempo puede la caja y los ingresos de una empresa atender sus obligaciones de dividendo. La cobertura de STRC ha caído desde más de siete años a unos 14 meses, dejando poco margen.
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¿Sugirió Moreno que Strategy debería vender sus Bitcoin en algún momento?
Sugirió que Strategy venda moderadamente parte de sus tenencias de BTC en futuros mercados alcistas para tomar beneficios, reducir apalancamiento y reponer las reservas de efectivo.
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¿Qué significaría para el mercado en general que Strategy empezara a vender Bitcoin?
Pasar de acumulación pura a vendedor ocasional debilitaría la hipótesis de que el mayor tenedor corporativo de BTC ofrece una demanda estructural e incondicional por debajo del precio de mercado.
CoinDesk
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