Depósitos tokenizados: los bancos plantan cara a las stablecoins

Los bancos se apresuran a lanzar depósitos tokenizados como respuesta defensiva frente a las stablecoins: Wells Fargo planea un despliegue en otoño para clientes corporativos y JPMorgan ya opera JPM Coin como token de depósito en la red Base de Coinbase. Un depósito tokenizado mantiene el dinero del cliente en los libros del banco emisor como depósito susceptible de ser prestado, mientras que las stablecoins trasladan ese mismo dinero fuera del balance del banco a las reservas del emisor, donde este se queda con el rendimiento. «Una stablecoin compite con el depósito. Un depósito tokenizado es el depósito, solo que programable», afirma Artem Tolkachev, director de RWA de Falcon Finance. Una salida del 1% al 3% de los 19,5 billones de dólares de la base de depósitos de la banca comercial estadounidense desplazaría entre 195.000 y 586.000 millones de dólares de financiación hacia las stablecoins, más rápido de lo que los depósitos tokenizados pueden contener esa fuga.

Por qué importa

La Fed de Dallas señaló en julio que un token de depósito sigue siendo un depósito de la banca comercial, se liquida a la par y se enmarca en el mismo marco supervisor que cualquier otro depósito. La propuesta de abril de la FDIC fue más lejos: los depósitos mantenidos como respaldo de stablecoins se asegurarían al emisor de la stablecoin como depósito corporativo, sin que los tenedores de la stablecoin tengan por sí mismos un derecho de seguro transferible. Tanto la Reserva Federal como el Banco de Pagos Internacionales han vinculado por separado la migración de depósitos hacia las stablecoins con un mayor coste de financiación y, con el tiempo, con la revisión de los tipos de los préstamos. Tolkachev sostiene que la disputa gira en torno al pasivo más barato del sistema, y el coste del crédito depende de quién se alce con esa partida.

Impacto en el mercado

En el escenario bajista, entre 195.000 y 586.000 millones de dólares de financiación en depósitos migran hacia stablecoins más rápido de lo que los depósitos tokenizados pueden contener la hemorragia, comprimiendo los márgenes de intermediación antes de que se recorte la concesión de crédito, con los prestatarios acusando el golpe más adelante. En el escenario alcista, los grandes bancos construyen redes interoperables de depósitos tokenizados que mantienen los saldos de tesorería corporativa dentro de los circuitos bancarios, añadiendo liquidación programable 24/7 sin renunciar a la financiación subyacente. Bajo ese escenario, los depósitos tokenizados se convierten en la respuesta estructural del sector bancario frente a las stablecoins, igualando la tecnología a la vez que conservan la base de depósitos que financia su actividad crediticia.