La Autoridad Monetaria de Singapur propuso enmiendas a la Ley de Servicios de Pago que exigirían a los emisores de stablecoins mantener reservas segregadas equivalentes al menos al 100% de los tokens en circulación, custodiadas en entidades financieras reguladas y separadas de los fondos del propio emisor. La normativa también prohíbe a los emisores pagar intereses o cualquier otro beneficio vinculado a la tenencia de stablecoins, y el MAS enmarca los tokens como instrumentos de pago, no como productos de inversión.
El marco propuesto replica la GENIUS Act estadounidense y la regulación MiCA de la Unión Europea, ambas con prohibición explícita de rendimiento. La consulta también abre una puerta estrecha al reconocimiento limitado de stablecoins extranjeras bajo regímenes comparables, aunque la mecánica de los tokens de emisión conjunta y el tratamiento transitorio de los emisores ya establecidos en Singapur sigue sin definir. La consulta cierra el 16 de octubre, con legislación subsidiaria pendiente para una fecha posterior.
Por qué importa
Las reglas de reservas y rendimiento estrechan la línea entre las stablecoins reguladas y los productos con rendimiento que han proliferado en el extranjero. La directora general adjunta del MAS, Ho Hern Shin, enmarcó las stablecoins bien reguladas como una capa de liquidación creíble para los mercados financieros tokenizados, una señal de que Singapur quiere que sus tokens regulados compitan en los rails de pagos, no por rentabilidades tipo depósito. Al seguir los marcos GENIUS y MiCA, el MAS posiciona a Singapur como un tercer anclaje global para la emisión conforme, junto a Estados Unidos y la UE.
Impacto en el mercado
Para los emisores con sede en Singapur, las reglas elevan el coste de cumplimiento: custodia segregada en entidades reguladas, certificación de reservas diaria o casi diaria, y un tope estricto a los modelos de distribución basados en rendimiento. Para los emisores extranjeros, la vía de reconocimiento crea una entrada a uno de los hubs de tokenización más activos de Asia, donde Ripple ya está probando RLUSD dentro del sandbox BLOOM del MAS para liquidación transfronteriza. La gran pregunta abierta es si los criterios de reconocimiento serán lo bastante estrechos para funcionar como foso defensivo de los emisores regulados en Singapur o lo bastante amplios para dejar entrar a las stablecoins offshore consolidadas por equivalencia.
Preguntas frecuentes
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¿Qué propuso el MAS de Singapur para los emisores de stablecoins?
El MAS propuso enmiendas a la Ley de Servicios de Pago que exigen a los emisores mantener reservas segregadas de al menos el 100% de los tokens en circulación en entidades financieras reguladas, y prohíbe cualquier interés o rendimiento sobre las tenencias.
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¿Cómo se comparan las reglas del MAS con los marcos de EE. UU. y la UE?
Los requisitos de reservas y prohibición de rendimiento están alineados con la GENIUS Act de EE. UU. y la regulación MiCA de la UE, que prohíben a los emisores de stablecoins pagar intereses o rendimiento a los tenedores.
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¿Reconocerá el MAS las stablecoins extranjeras en Singapur?
La consulta contempla un reconocimiento limitado de stablecoins extranjeras bajo regímenes de otros países comparables, pero la mecánica de los tokens de emisión conjunta y los acuerdos transitorios para los emisores ya presentes en Singapur aún están por determinarse.
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¿Cuándo cierra la consulta del MAS sobre stablecoins?
La consulta actual cierra el 16 de octubre. El MAS consultará la legislación subsidiaria por separado en una fecha posterior y no ha anunciado un calendario de implementación.
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¿Cómo se están probando ya las stablecoins reguladas en Singapur?
Ripple está probando su stablecoin RLUSD dentro del sandbox BLOOM del MAS para explorar la liquidación transfronteriza, parte de una iniciativa más amplia del MAS para ampliar las capacidades de liquidación de pasivos bancarios tokenizados y stablecoins reguladas.
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