El riesgo on-chain de Bitcoin cae a 0.18 — señal de fondo de ciclo…

Un compuesto de métricas de riesgo on-chain de Bitcoin ha caído a 0.18, una lectura que históricamente se agrupa en años de medio término y precede a los fondos de ciclo del mercado. La señal proviene de la normalización de múltiples indicadores —incluyendo el MVRV Z-score, el Puell Multiple, la relación entre la capitalización de los mineros y la termocap, y el porcentaje de suministro en ganancias y pérdidas— entre cero y uno, y luego se agregan en una única puntuación de riesgo.

Por qué es importante

Históricamente, Bitcoin pasa muy poco tiempo por debajo del umbral de 0.2 en este indicador compuesto, y cada mercado bajista anterior ha visto cómo se forma un mínimo de varios meses antes de que comience el siguiente ciclo alcista. La configuración actual traza un paralelo directo con 2019: Bitcoin alcanzó un máximo con un alto apático, el endurecimiento cuantitativo terminó aproximadamente dos meses después del pico de BTC, no hubo rotación hacia altcoins, y la Fed realizó tres recortes de tasas —todas condiciones que también caracterizaron 2025. Esa analogía sugiere que la fase actual es un período de digestión posterior al máximo, no un colapso estructural.

Impacto en el mercado

El porcentaje de suministro en ganancias y pérdidas ha cruzado un umbral que, en cada mercado bajista anterior, precedió al mínimo del ciclo entre uno y cuatro meses. Si el paralelo de 2019 se mantiene, Bitcoin está en la tercera y última etapa de su mercado bajista, con un mínimo más probable antes de fin de año —octubre citado como el mes de mayor probabilidad. Un mínimo confirmado en la métrica de riesgo compuesta establecería el punto de referencia desde el cual se medirían los retornos del próximo ciclo, y la analogía de 2019 implica que el próximo ciclo alcista podría tener un máximo más eufórico que el anterior.