Las reglas propuestas por el Acta GENIUS del Tesoro, que entrarán en vigor el 18 de julio de 2028, prohibirían a los 'proveedores de servicios de activos digitales' regulados en EE. UU. ofrecer o vender stablecoins de pago emitidas por cualquier emisor extranjero no calificado a clientes estadounidenses. El régimen más amplio entrará en vigor el 18 de enero de 2027, exigiendo que los emisores estén dentro del marco GENIUS para emitir en EE. UU., con la prohibición de distribución cerrando la puerta trasera dieciocho meses después. El público tiene hasta el 19 de octubre para comentar antes de que el Tesoro finalice las definiciones y estándares de diligencia.
Por qué es importante
La propuesta traza la frontera regulatoria no en la blockchain, sino en el negocio regulado. La autocustodia, las transferencias entre pares y el software que simplemente mantiene activos quedan fuera del marco, por lo que un estadounidense aún puede poseer o recibir un token offshore después de la fecha límite. Lo que no pueden hacer es comprar, intercambiar o depositar ese token a través de un intercambio cubierto, un custodio o una billetera alojada sin que el emisor aclare la ruta de emisor extranjero del Tesoro bajo la Sección 18. Esa ruta requiere un régimen de origen comparable, registro en la OCC y prueba de que el emisor puede cumplir con órdenes legales de EE. UU., incluyendo congelar o quemar tokens en direcciones específicas. El Tesoro rechazó un refugio temporal para stablecoins extranjeras más pequeñas, aceptando la concentración del mercado como un costo explícito.
Impacto en el mercado
La asimetría entre los tres tokens más grandes en dólares es considerable. USDT, con aproximadamente $183 mil millones en capitalización de mercado, domina la liquidez en dólares offshore y actualmente se negocia en importantes plataformas de EE. UU., incluyendo Coinbase y Kraken. USDC ($73.3B) y PYUSD ($2.9B) se acercan a la fecha límite de 2028 desde dentro de EE. UU.: Circle tiene la aprobación final de la OCC para un banco fiduciario nacional, y PYUSD es emitido por Paxos Trust. Tether posee licencias en El Salvador, ha demostrado que puede congelar direcciones para las autoridades de EE. UU. y ha lanzado USA₮ como un token en dólares regulado a nivel federal. Los proveedores de liquidez pueden necesitar inventarios separados en EE. UU. y offshore, los usuarios pueden tener que convertir un token a otro antes de depositar en un intercambio de EE. UU., y los pares de negociación pueden dividirse por región. Una capitalización de mercado de $183 mil millones no mantendrá por sí sola a USDT en un menú estadounidense en 2028.
Preguntas frecuentes
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¿Qué prohíbe la regla propuesta por el Acta GENIUS del Tesoro?
Para el 18 de julio de 2028, los intercambios, custodios y billeteras alojadas regulados en EE. UU. no podrían ofrecer ni vender stablecoins de pago de emisores extranjeros no calificados a clientes estadounidenses. La autocustodia y las transferencias entre pares quedan fuera del marco.
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¿Por qué la regla se dirige a los intercambios en lugar de a la blockchain?
Un intercambio o custodio regulado es más fácil de supervisar que millones de transferencias directas en blockchain. La propuesta del Tesoro hace que esos negocios verifiquen el estado legal de cada emisor de stablecoin, dejando libre el protocolo para procesar transferencias que ocurren sin ellos.
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¿Qué necesita hacer Tether para mantener USDT en los intercambios de EE. UU. en 2028?
Tether debe aclarar la ruta de emisor extranjero de la Sección 18: un regulador de origen comparable a las reglas de EE. UU., registro en la OCC y prueba de que puede cumplir con órdenes legales de EE. UU., incluyendo congelar o quemar tokens en direcciones específicas. También puede redirigir la demanda hacia USA₮.
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¿Pueden los clientes de EE. UU. seguir poseyendo o recibiendo USDT después de la fecha límite de 2028?
Sí. La autocustodia, las transferencias entre pares y el software de mantenimiento de activos quedan fuera del marco, por lo que un estadounidense aún puede poseer o recibir un token offshore. La fricción comienza cuando intentan comprar, intercambiar o depositar a través de un intercambio o custodio cubierto.
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¿Cómo difieren USDC y PYUSD de USDT bajo la regla propuesta?
USDC ($73.3B) y PYUSD ($2.9B) se acercan a la fecha límite de 2028 desde dentro de EE. UU.: Circle tiene la aprobación final de la OCC para un banco fiduciario nacional, y PYUSD es emitido por Paxos Trust. USDT ($183B) es emitido desde El Salvador y debe aclarar la ruta de emisor extranjero de la Sección 18 para…
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