El ETF spot de bitcoin de BlackRock, IBIT, cruzó el viernes un umbral estructural: el interés abierto en las opciones del IBIT cotizadas en Nasdaq alcanzó los 27.610 millones de dólares, ligeramente por encima de los 26.900 millones de dólares en interés abierto en el mercado de opciones de bitcoin de Deribit, según el protocolo de volatilidad descentralizado Volmex. El hito marca la primera vez que un ETF de bitcoin regulado en EE. UU. iguala — y supera marginalmente — al operador offshore de derivados que ha dominado las opciones de BTC desde 2016. La brecha se cerró en aproximadamente dos años, lo que subraya la rapidez con la que el flujo institucional de derivados ha migrado a territorio onshore.
Por qué importa
Deribit ha sido el mayor fondo de liquidez de derivados de bitcoin durante casi una década, y las instituciones estadounidenses solo habían accedido históricamente a él a través de mesas OTC o filiales en el extranjero. Las opciones del IBIT, cotizadas en un mercado regulado de EE. UU. y compensadas a través de OCC, cambian esa situación: los asesores de inversión registrados, los fondos de cobertura y los clientes de brokers minoristas ya pueden operar volatilidad de bitcoin a través de la misma infraestructura que utilizan para las opciones del S&P 500. Sidrah Fariq, responsable global de ventas minoristas y negocio de Deribit, lo enmarcó como algo aditivo en lugar de competitivo, declarando a CoinDesk que «a medida que más participantes se sientan cómodos operando opciones a través del IBIT, al final eso alimenta al ecosistema en su conjunto». El cambio importa para la formación de precios: un complejo de opciones regulado en EE. UU. de este tamaño ofrece a los market makers una curva de volatilidad nacional para cubrirse, reduciendo la dependencia de los mercados offshore para la fijación de precios de referencia.
Impacto en el mercado
Los dos libros son similares en escala, pero están moldeados por bases de tenedores distintas. Los datos de Volmex muestran que el interés abierto en calls del IBIT onshore está concentrado aproximadamente cuatro puntos porcentuales más fuera del dinero que el de Deribit, con la mayor parte de los strikes implicando un rally equivalente en BTC hacia los 109.709 dólares — alrededor de un 41% por encima del precio spot actual de 77.400 dólares. El posicionamiento en Deribit es alcista pero más mesurado, agrupado en torno a los 106.000 dólares. Los calendarios de vencimiento también divergen: el OI del IBIT está ponderado por OI aproximadamente dos meses más a largo plazo, con los vencimientos de octubre de 2026 dominando, mientras que Deribit se inclina hacia los contratos de agosto más cercanos — coherente con tenedores de ETF con horizonte más largo onshore frente al flujo offshore más táctico.
Preguntas frecuentes
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¿Qué hito acaban de alcanzar las opciones del IBIT de BlackRock en opciones de bitcoin?
El interés abierto en opciones del IBIT en Nasdaq alcanzó el viernes los 27.610 millones de dólares, ligeramente por encima de los 26.900 millones de las opciones de bitcoin de Deribit — la primera vez que un ETF spot de bitcoin regulado en EE. UU. iguala en escala al líder offshore de derivados.
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¿Cuánto tardaron las opciones del IBIT en alcanzar la escala de Deribit?
Aproximadamente dos años. Deribit lleva construyendo su libro de opciones de bitcoin desde 2016, lo que convierte el ritmo con el que el IBIT cerró la brecha en un dato notable para la adopción institucional de derivados cripto regulados en EE. UU.
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¿Qué significa el crecimiento de las opciones del IBIT para la adopción institucional de bitcoin?
Las opciones del IBIT cotizan en Nasdaq y se compensan a través de OCC, dando a los RIA, fondos de cobertura y clientes de brokers minoristas de EE. UU. acceso directo a la volatilidad de bitcoin a través de una infraestructura familiar. La escala ofrece a los market makers una curva de volatilidad nacional para…
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¿En qué se diferencia el posicionamiento de las opciones del IBIT del de Deribit?
Los datos de Volmex muestran que el interés abierto en calls del IBIT se concentra más fuera del dinero, lo que implica un rally equivalente en BTC hacia los 109.709 dólares frente a los 106.000 dólares más mesurados de Deribit. Los vencimientos del IBIT también están ponderados por OI aproximadamente dos meses más a…
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¿Por qué la volatilidad implícita del IBIT cotiza con prima frente a la de Deribit?
Volmex atribuye la prima a una peculiaridad estructural: los tenedores del ETF no pueden tomar fácilmente posiciones cortas en bitcoin a través del envoltorio, así que compran opciones put como su única cobertura directa. Esa demanda persistente de protección a la baja mantiene la volatilidad implícita a cuatro…
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