Payward, la matriz del exchange de cripto Kraken, registró 507 millones de dólares en ingresos ajustados del primer trimestre, un 3 % más interanual, incluso cuando el codirector ejecutivo Arjun Sethi calificó el periodo como "uno de los trimestres más difíciles a los que se ha enfrentado el sector desde 2022". El EBITDA ajustado cayó a 18 millones de dólares, frente a los 168 millones de un año antes, con unos ingresos también a la baja en términos secuenciales desde los 628 millones de dólares del Q4 de 2025. Sethi enmarcó la compresión del margen como "una decisión deliberada de seguir invirtiendo a lo largo del ciclo" en adquisiciones, producto e infraestructura regulatoria, mientras la firma se prepara para una salida a bolsa que, según Bloomberg, se ha aplazado a 2027.
Por qué importa
Las cifras son una ventana a cómo un exchange de primer nivel decide gastar durante un bache blando en lugar de replegarse. La cuota de mercado spot de Kraken subió desde aproximadamente el 3,5 % a mediados de 2025 hasta un máximo del 5,2 % en marzo, los activos en plataforma crecieron un 11 % hasta los 40.000 millones de dólares, y las cuentas financiadas aumentaron un 47 % hasta los 6,1 millones, una señal de que la captación de clientes se está desvinculando de la caída del Bitcoin. Sethi señaló explícitamente el cambio de mezcla desde el trading puramente spot hacia las acciones tokenizadas, los derivados y los productos de rentabilidad como la historia de durabilidad, con xStocks, la construcción de derivados de Bitnomial y la adquisición pendiente de la stablecoin de Reap anclando las nuevas líneas de ingresos.
Impacto en el mercado
La rerating es la verdadera señal: una ronda de 200 millones de dólares liderada por Deutsche Börse en abril implicó una valoración de 13.300 millones de dólares, un paso significativo por debajo de los 20.000 millones que alcanzó Kraken en noviembre. Combinado con el despido de 150 personas anunciado la misma semana que los resultados, el cuadro es el de un venue que está comprando amplitud multi-activo con márgenes comprimidos, y pidiendo a los inversores del mercado público que respalden esa apuesta cuando se reabra la ventana de la OPV.
Preguntas frecuentes
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¿Cuál fue el ingreso ajustado de Payward, matriz de Kraken, en el Q1 de 2026?
Payward registró 507 millones de dólares en ingresos ajustados del primer trimestre, un 3 % interanual, pero a la baja en términos secuenciales desde los 628 millones del Q4 de 2025.
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¿Por qué cayó tan bruscamente el EBITDA ajustado de Payward en el Q1?
El EBITDA ajustado cayó a 18 millones de dólares, frente a los 168 millones de un año antes. El codirector ejecutivo Arjun Sethi atribuyó el descenso a la decisión deliberada de seguir invirtiendo en adquisiciones, desarrollo de producto e infraestructura regulatoria.
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¿Cuándo se espera que Kraken salga a bolsa?
Bloomberg informó el viernes de que la posible OPV de Kraken se ha aplazado a 2027, desde las expectativas anteriores. La empresa presentó confidencialmente para una salida al mercado estadounidense en noviembre tras captar financiación a una valoración de 20.000 millones de dólares.
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¿Cuál es la valoración actual de Kraken tras la inversión de Deutsche Börse?
Una inversión de 200 millones de dólares del Deutsche Börse Group en abril por una participación totalmente diluida del 1,5 % implicó una valoración de 13.300 millones de dólares, por debajo de los 20.000 millones que alcanzó Kraken en noviembre de 2025.
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¿Cómo se está diversificando Kraken más allá del trading spot de cripto?
Kraken está construyendo acciones tokenizadas mediante su producto xStocks, escalando derivados con la adquisición de Bitnomial y trabajando para cerrar una adquisición de Reap centrada en pagos y tarjetas con stablecoins. La cuota de mercado spot subió desde ~3,5 % a mediados de 2025 hasta 5,2 % en marzo de 2026.
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