La pérdida no realizada relativa de los holders a largo plazo — la pérdida contable total mantenida por el cohorte más convencido, normalizada por capitalización de mercado — se sitúa en el 14% en su media móvil simple de 30 días. Por esa medida, el ciclo actual está lejos del umbral de dolor en el que se resolvieron mercados bajistas previos, que históricamente ronda el 70% de la capitalización.
Por qué importa
Los suelos de ciclos previos en Bitcoin han requerido de forma consistente que los LTH absorban la mayor parte de la oferta en pérdida. La SMA de 30D en el 14% implica que el cohorte que compró pronto y mantuvo la posición a través de la volatilidad sigue estando en gran parte en beneficio sobre una base mark-to-market. Los resets pasados solo se completaron una vez que los holders a largo plazo capitularon hacia la misma zona de pérdida que el retail — una transferencia de oferta bajo el agua que históricamente marcó suelos duraderos.
Impacto en el mercado
Hasta que ese umbral del 70% entre en juego, el patrón histórico argumenta en contra de proclamar un suelo estructural. La brecha entre el dolor actual y el dolor de ciclos previos puede cerrarse de dos maneras: una caída adicional que empuje al alza la oferta LTH bajo el agua, o un largo movimiento lateral que queme lentamente el beneficio no realizado. Ningún camino es rápido, y los datos argumentan en contra de que este último ya haya hecho el trabajo.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es la LTH Relative Unrealized Loss?
Es la pérdida no realizada total mantenida por los holders a largo plazo, normalizada por capitalización de mercado. La métrica mide lo profundo que está bajo el agua el cohorte más convencido sobre una base mark-to-market.
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¿Cuál es la lectura actual de pérdida no realizada LTH?
La media móvil simple de 30 días se sitúa en el 14% de la capitalización de mercado, según los datos de partida.
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¿Qué nivel ha marcado históricamente los suelos de mercados bajistas previos?
Los mínimos de ciclos pasados se han resuelto en torno al 70% de la capitalización para la pérdida no realizada relativa de LTH, muy por encima de la lectura actual del 14%.
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¿Por qué importa la brecha entre el 14% y el 70%?
Los resets de ciclos anteriores solo se completaron cuando los holders a largo plazo capitularon hacia la misma zona de pérdida que el retail ya había alcanzado. La lectura actual implica que esa transferencia de oferta bajo el agua aún no se ha producido.
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¿Cómo podría cerrarse la brecha hacia el 70%?
Históricamente la brecha se cierra mediante una caída más profunda que eleve la oferta LTH bajo el agua, o un largo movimiento lateral que desangre lentamente el beneficio no realizado. Los datos indican que el camino del movimiento lento aún no ha hecho el trabajo.
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