La industria cripto europea entra esta semana en una era posterior a MiCA, con la mayor parte de sus firmas registradas a punto de perder la autorización para operar. De más de 3.000 proveedores de servicios de activos virtuales registrados hasta 2024, solo 231 han pasado a licencias MiCA, una tasa de conversión de aproximadamente el 7,5% que ejecutivos del sector califican como una liquidación generacional para el mercado europeo.
La Autoridad Europea de Valores y Mercados ya ha ordenado a los proveedores de servicios de criptoactivos no autorizados que liquiden su actividad de forma ordenada y protegiendo a los clientes. Los reguladores nacionales pueden conceder licencias bajo MiCA, y esas licencias son válidas en todo el Espacio Económico Europeo, reemplazando el mosaico de registros nacionales que existía antes del marco.
Por qué importa
El coste acumulado que hay detrás de una sola autorización MiCA, más que el propio régimen de licencias, es lo que, según los ejecutivos, dejará el campo más vacío. Patrick Gruhn, fundador y CEO de Perpetuals.com, cifró el coste de la licencia en el primer año en hasta 700.000 euros para una firma pequeña y en varios millones para un gran exchange, con entre 12 y 24 meses de recorrido habituales antes de la primera operación autorizada. Las firmas que además quieran procesar stablecoins necesitan una licencia aparte como entidad de pago o de dinero electrónico.
El golpe se reparte de forma desigual. Solo Polonia acumulaba más de 1.400 de los registros previos a MiCA, pero Mateusz Kara, CEO de Morphic Financial Group, aseguró que actualmente solo una firma de raíz polaca dispone de licencia MiCA, abriendo la puerta a lo que calificó como la liquidación del cripto polaco. Erald Ghoos, CEO de OKX Europe, calculó que el 80% de los actores previos a MiCA no sobrevivirá, y añadió que varias firmas han pedido a OKX adquirirlas porque no pueden asumir solas los costes de cumplimiento.
Impacto en el mercado
La lectura a corto plazo apunta a una consolidación en torno a un grupo pequeño de CASP bien capitalizados, con la custodia y los servicios prime como primeros beneficiarios a medida que las plataformas más pequeñas van dando de baja a clientes. BitGo, autorizada por BaFin en Alemania, ya se presenta como un hogar regulado para los wallets que las firmas más pequeñas se verían obligadas a cerrar. Incluso socios de Hogan Lovells que siguen la transición reconocen que no está claro si los reguladores nacionales concederán margen significativo tras la fecha límite, y algunos Estados miembros ya han pedido a ESMA una supervisión más estricta.
Mike Belshe, CEO de BitGo, enmarcó la tasa de conversión del 17% como un retroceso frente al creciente impulso institucional en Europa y los planes de un euro stablecoin regulado.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es la fecha límite de MiCA del 1 de julio y qué ocurre después?
El periodo transitorio de MiCA expira el 1 de julio. Las firmas que disponían de registros nacionales previos a MiCA pierden la autorización para operar en la UE a partir de ese momento, salvo que hayan obtenido una licencia MiCA (CASP) de un regulador nacional, que les permite prestar servicio en todo el Espacio…
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¿Cuántas firmas cripto en Europa han conseguido realmente una licencia MiCA?
A fecha de este mes, unos 231 proveedores de servicios de criptoactivos están autorizados bajo MiCA, frente a más de 3.000 proveedores de servicios de activos virtuales registrados en Europa hasta 2024. Esto equivale a una tasa de conversión de un dígito alto.
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¿Por qué se espera que tantas firmas cripto europeas cierren con MiCA?
Los ejecutivos apuntan al coste acumulado, no al reglamento. El gasto de la licencia en el primer año puede llegar a 700.000 euros para una firma pequeña y a varios millones para un gran exchange, con entre 12 y 24 meses de recorrido antes de la primera operación autorizada. Las firmas que quieran procesar stablecoins…
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¿Qué país europeo está más expuesto a los cierres ligados a MiCA?
Polonia es el más expuesto. Acumulaba por sí sola más de 1.400 registros previos a MiCA, y los retrasos internos en la Autoridad de Supervisión Financiera polaca hacen que casi ninguna firma de raíz polaca disponga actualmente de licencia MiCA, según Mateusz Kara, CEO de Morphic Financial.
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¿Mostrarán los reguladores europeos flexibilidad con las firmas cripto sin licencia tras la fecha límite del 1 de julio?
Los socios de Hogan Lovells que siguen la transición señalan que sigue sin estar claro, pero la mayoría prevé una flexibilidad limitada. Algunos reguladores nacionales ya han pedido a ESMA una supervisión más estricta, y al menos un asesor sénior de la firma espera una postura firme a partir del 1 de julio.
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