El cofundador de Alliance, Qiao Wang, afirmó en el podcast Good Game que una relación precio-beneficio de 20x no es barata para los productos de trading que operan bajo una competencia constante, y citó Hyperliquid como ejemplo. Fue más allá y sostuvo que incluso un múltiplo de 5x es elevado para esta categoría.
Su razonamiento se basa en la propia estructura del trading en cadena. Como los costes de cambio son prácticamente nulos, los usuarios pueden trasladarse entre plataformas sin coste alguno, lo que dificulta que un solo producto de trading mantenga sus beneficios a largo plazo. Por tanto, según Wang, las valoraciones deberían tener en cuenta cuánto tiempo pueden durar los beneficios, en lugar de limitarse a considerar cuáles son los beneficios actuales.
Este planteamiento cuestiona directamente la forma en que suelen valorarse las plataformas de trading DeFi, donde un PER bajo se ha tratado como una señal de descuento. El argumento de Wang invierte esa lógica: en un mercado que se está convirtiendo en una commodity, los beneficios de hoy dicen poco sobre los de mañana, por lo que el múltiplo debería comprimirse en consecuencia.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué cree Qiao Wang que un PER de 20x no es barato para los productos de trading?
Sostiene que los productos de trading afrontan una competencia constante y que, en la cadena, los costes de cambio son prácticamente nulos. Esto dificulta mantener los beneficios a largo plazo, por lo que, en su opinión, incluso un múltiplo de 5x es elevado, no solo uno de 20x.
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¿Qué papel desempeña Hyperliquid en el argumento de valoración de Wang?
Wang citó Hyperliquid como ejemplo de un producto de trading cuya relación precio-beneficio no debería considerarse barata en 20x, dadas las dinámicas competitivas del trading en cadena.
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¿Cómo afectan los costes de cambio nulos a los beneficios de las plataformas de trading en cadena?
Como los usuarios pueden moverse entre plataformas en cadena con un coste prácticamente nulo, ningún producto de trading puede conservar fácilmente su cuota de mercado o mantener sus beneficios a largo plazo. Wang afirma que las valoraciones deberían reflejar cuánto duran los beneficios, no solo su nivel actual.
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¿Qué enfoque de valoración propone Wang para los DEX de perpetuos?
Propone valorar los productos de trading según cuánto tiempo pueden sobrevivir sus beneficios bajo la presión competitiva, en lugar de basarse únicamente en los beneficios actuales. Un PER bajo no es un descuento si es probable que esos beneficios se deterioren.
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¿Quién es Qiao Wang y dónde hizo estas declaraciones?
Qiao Wang es cofundador de Alliance, una aceleradora de criptomonedas. Hizo estas declaraciones el 15 de septiembre de 2026 en el podcast Good Game.
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