La propuesta de Regulación de Activos Cripto de la SEC permitiría a los insiders de proyectos emisores de tokens vender sus tenencias desde el día uno, sin un período mínimo federal de tenencia una vez que el token sale del estatus de valor restringido. El marco se construye en torno a la divulgación: los insiders deben revelar lo que poseen, pero el momento de cualquier venta queda en manos del emisor y de cualquier otra ley que resulte aplicable. Esto sitúa al borrador de la SEC en oposición directa al proyecto CLARITY del Senado del 22 de julio, que exige a los insiders mantener un token cubierto durante al menos 12 meses antes de que su red sea certificada como libre de control coordinado, y luego seis meses más tras la certificación.
Por qué importa
El contraste es estructural, no estilístico. Bajo la propuesta de la SEC, una oferta de Nivel 2 puede recaudar hasta $75 millones en un período de 12 meses, con los titulares vendedores afiliados aportando hasta $22.5 millones de esa cifra, con un tope del 30% del precio agregado de la oferta durante el primer año del emisor. El Nivel 1 tiene un tope de $20 millones en total, con $6 millones disponibles para esos mismos insiders. El borrador CLARITY del Senado superpone un período de tenencia obligatorio sobre topes de volumen comparables. Ambos marcos describen el mismo problema subyacente: los insiders saben más sobre un proyecto que los compradores públicos. Simplemente discrepan sobre si la solución es más divulgación o exposición económica forzada.
Impacto en el mercado
La SEC está solicitando abiertamente comentarios sobre si debería exigirse un período de tenencia para insiders de un año antes de que la norma entre en vigor, una pregunta que no se plantearía si el borrador ya lo incluyera. Eso deja una ventana real para que el período de comentarios endurezca los requisitos de estilo CLARITY en la norma final, o para que el Congreso apruebe primero su proyecto. Hasta que alguno de los dos se concrete, la recaudación de tokens en EE. UU. se mueve en un régimen permisivo por defecto: los insiders se mueven a la velocidad de la divulgación, los compradores absorben el riesgo, y los proyectos que adoptan voluntariamente bloqueos están pagando por una credibilidad que la SEC no hará cumplir.
Preguntas frecuentes
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¿Exige la norma de recaudación cripto de la SEC que los insiders mantengan los tokens antes de vender?
No. La propuesta trata los tokens como libremente negociables una vez que un comprador los adquiere y salen del estatus de valor restringido, sin un período mínimo federal de tenencia. Los emisores pueden imponer sus propias restricciones si lo desean.
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¿Qué exige el proyecto CLARITY del Senado para las ventas de tokens por parte de insiders?
El borrador CLARITY del 22 de julio exige a los insiders mantener un token cubierto durante al menos 12 meses antes de que su red sea certificada como libre de control coordinado, y luego seis meses tras la certificación. También limita cuánto pueden vender los insiders en cualquier ventana de 12 meses.
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¿Cuánto puede recaudar un proyecto de tokens bajo la propuesta de la SEC?
Una oferta de Nivel 2 puede recaudar hasta $75 millones en un período de 12 meses, con titulares vendedores afiliados aportando hasta $22.5 millones. El Nivel 1 tiene un tope de $20 millones en total, con $6 millones de esos mismos insiders. Ambos niveles imponen un límite del 30% a las ventas de insiders en el primer…
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¿Por qué difiere la propuesta de la SEC del proyecto CLARITY del Senado en materia de bloqueos para insiders?
El marco de la SEC se construye en torno a la divulgación, permitiendo a los compradores valorar por sí mismos el riesgo de insider divulgado. El borrador CLARITY del Senado utiliza períodos de tenencia obligatorios y topes de volumen para obligar a los insiders a mantenerse económicamente expuestos al proyecto…
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¿Podría la SEC aún añadir un período de tenencia para insiders de un año a la norma final?
Sí. La SEC está solicitando activamente comentarios sobre si debería exigirse un período de tenencia de un año antes de que se finalice la norma, una señal de que el borrador podría cambiar antes de su publicación. El Congreso también podría aprobar CLARITY primero, superponiendo un bloqueo federal sobre el marco de…
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