SEC y CFTC amplían el acceso cripto tras el revés de CLARITY

Dos días después de que el Senado no lograra avanzar la CLARITY Act, la SEC y la CFTC abrieron vías más limitadas para el acceso a mercados vinculados a las criptomonedas al amparo de la legislación vigente. La SEC creó una vía de cinco años para que plataformas con permiso negocien acciones estadounidenses tokenizadas mediante creadores de mercado automatizados, mientras que la CFTC amplió las medidas de alivio para proveedores de software que conectan a los usuarios con mercados regulados de derivados. Ninguna de las dos medidas crea la amplia legislación de estructura de mercado que habría aportado la ley.

Por qué es importante

El Senado votó 49-50 en contra de cerrar el debate el 15 de septiembre, sobre la moción para proceder con la H.R. 3633. El 17 de septiembre, el presidente de la SEC, Paul Atkins, vinculó el revés legislativo con la Innovation Exemption de la agencia, que crea una categoría de plataformas Tokenized Securities Venue hasta el 17 de septiembre de 2031, salvo que se modifique antes.

La vía de la SEC está deliberadamente limitada. Las acciones de nivel 1 están limitadas a 75 símbolos y al 0,25% del volumen medio diario de acciones del mes anterior por título. Las acciones de nivel 2 están limitadas a 250 símbolos y al 2,5% del volumen medio diario. Las acciones tokenizadas elegibles deben conservar derechos equivalentes de dividendo y voto, mientras que la exposición sintética, los warrants, los derechos y las ofertas primarias quedan excluidos. Los emisores disponen de un plazo de 30 días para presentar objeciones antes de que una acción tokenizada no afiliada pueda negociarse en una plataforma.

Las cadenas de bloques públicas pueden sustentar la tecnología, pero el mercado sigue siendo de acceso restringido. Las plataformas deben verificar a los participantes o las direcciones de las wallets, publicar los datos de las transacciones, conservar registros y detener la negociación cuando se suspenda la negociación de la acción subyacente.

Impacto en el mercado

La CFTC Letter 26-25 amplía la posición concedida anteriormente a Phantom. Los proveedores de software que cumplan los requisitos pueden mostrar datos de mercado, negociar contratos de derivados, captar usuarios, recibir comisiones basadas en transacciones y transmitir órdenes dirigidas por los usuarios sin registrarse como intermediarios introductores para la actividad cubierta. No pueden custodiar activos de clientes, generar señales de trading explícitas ni controlar el enrutamiento y la ejecución.

Los usuarios aún deben ser incorporados directamente por un mercado de contratos designado, un comerciante de futuros a comisión o un intermediario introductor. Las garantías permanecen en una organización de compensación de derivados o en un comerciante de futuros a comisión que sea miembro de una cámara de compensación. La medida de alivio es una posición del personal de la agencia, no una norma vinculante de la Comisión, y puede modificarse, suspenderse o cancelarse.

La oportunidad inmediata es desplegar estos servicios de forma controlada sin esperar al Congreso. La cuestión sin resolver es la escala. Los operadores deben demostrar que la liquidez, la incorporación de usuarios y la participación de los emisores pueden desarrollarse dentro de los límites de la SEC, mientras que los proveedores de software deben probar que sus interfaces siguen siendo realmente pasivas.