STRC marca mínimo anual y el mercado exige 12,6% de rentabilidad

La acción preferente perpetua de tipo variable STRC de Strategy, valorada en 10.500 millones de dólares, cerró el martes a 91,79 $ — su tercer nivel más bajo desde que el instrumento comenzó a cotizarse en julio de 2025 y muy por debajo de los 100 $ que la firma liderada por Michael Saylor ha intentado defender de forma activa. La acción paga un dividendo anual de 11,50 $, que al precio actual se traduce en una rentabilidad aproximada del 12,6%, el nivel que el mercado exige ahora antes de permitir que el valor vuelva a la paridad. Andre Dragosh, de Bitwise Europe, cifró el dividendo de equilibrio en "alrededor del 12,6% ahora mismo", y estima que Saylor necesitaría elevar el pago algo más de un dólar para devolver STRC a los 100 $.

Por qué importa

STRC se ha expandido desde 2.800 millones hasta 10.500 millones de dólares en el último año mediante emisiones at-the-market, sumando 7.700 millones de dólares y convirtiéndose en uno de los productos financieros de mayor crecimiento de la historia. Es el motor central de la estrategia de tesorería apalancada en Bitcoin de Strategy, y su capacidad para seguir emitiendo acciones preferentes cerca de la paridad ha sido la hipótesis sobre la que descansa la pila de BTC de más de 70.000 millones de dólares de la compañía. El análisis de Thomas Perfumo, economista jefe de Kraken, muestra que aproximadamente el 86% de la variación en el diferencial de rentabilidad de STRC se explica por el precio de Bitcoin — los inversores tratan al instrumento menos como una preferente estable y más como un producto de crédito cuya prima de riesgo se mueve con el BTC.

Impacto en el mercado

El retroceso pone directamente en el foco a la SATA de Strive: esa preferente rival respaldada por Bitcoin se ha mantenido cerca de la paridad mientras ofrece una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 13% con pagos diarios de dividendo, elevando el listón estructural para STRC. Parker White, de DeFi Development Corp., estimó el coste de ponerse corto en STRC en aproximadamente 60 puntos básicos, frente a un ~17,6% anualizado para la SATA una vez que se valoran las obligaciones de dividendo diario, lo que hace que STRC sea materialmente más fácil de atacar. La solución que White prescribe — un dividendo del 12%, una votación para pasar a pagos diarios, un precio de ejercicio subido de 101 $ a al menos 110 $, y un colchón de efectivo de 2.500 millones de dólares — elevaría la carga recurrente de caja para Strategy y podría ralentizar el ritmo de nuevas compras de Bitcoin, la contrapartida que Saylor ha declinado asumir hasta ahora.