Las Acciones Preferentes Perpetuas Stretch Serie A de Tipo Variable de Strategy, STRC, cerraron a 89 $ el miércoles tras tocar un mínimo intradía de 88,51 $, ampliando su caída acumulada en el año hasta aproximadamente el 10,7 % y dejando el valor cerca de un 11 % por debajo de su nivel declarado de 100 $. El retroceso está atrayendo una atención inusual porque STRC se diseñó para cotizar cerca de la par mediante reajustes mensuales del dividendo, de modo que un descuento sostenido es una lectura directa de lo que el mercado quiere que se le pague por mantenerlo. Los datos de opciones afinan esa señal: las cifras de OptionsCharts para los contratos del 18 de junio muestran un interés abierto total de 8.951 puts frente a 7.906 calls, con una concentración desmesurada en los strikes de 60 $, 80 $ y 85 $, un nivel de máximo dolor de 95 $ y una exposición gamma neta de aproximadamente 1,1 millones de dólares negativos por cada movimiento del 1 %; una configuración que puede amplificar las caídas si los flujos giran.
Por qué importa
STRC es uno de los principales carriles de financiación de Michael Saylor para comprar Bitcoin, así que el comportamiento del precio es una lectura de tensión sobre ese canal tanto como sobre el propio valor. Andre Dragosch, de Bitwise Europe, estima que haría falta un dividendo cercano a 13 $ al año, alrededor del 13 % de la par, para devolver a STRC a 100 $, y ese es el dilema que tiene ahora mismo la dirección. Si sube el dividendo, STRC se reafirma, pero las obligaciones de caja crecen; si lo deja plano, el descuento puede ampliarse y la ventana de emisiones sobre la que Saylor se ha apoyado para acumular 846.842 BTC se estrecha. JA Maartunn, de CryptoQuant, planteó el bucle de retroalimentación con crudeza: si Strategy tuviera que vender BTC algún día para cubrir los dividendos preferentes, la venta presionaría al BTC, reduciría la reserva y acortaría la propia cobertura que la empresa cita.
Impacto en el mercado
La afirmación de 32 años de cobertura se mantiene sobre el papel: unos 54.200 millones de dólares en BTC frente a aproximadamente 1.700 millones de dólares en dividendos preferentes anuales, pero el mercado ha pasado de preocuparse por el valor del activo a preocuparse por la liquidez, ya que los dividendos se pagan en efectivo mientras la pila de BTC está sin pignorar y marcada a mercado. Ese giro se percibe en el resto de la estructura de capital de Strategy, según Quinn Thompson, de Lekker Capital, no solo en STRC, y QCP Capital atribuye a ese lastre la tenaz resistencia del Bitcoin por debajo de los 65.000 $.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué la acción preferente STRC de Strategy cotiza por debajo de 100 $?
STRC se diseñó para cotizar cerca de la par mediante reajustes mensuales del dividendo, pero cerró a 89 $ el miércoles tras tocar 88,51 $, cerca de un 11 % por debajo de su nivel declarado de 100 $, ya que el mercado exigía un pago mayor por mantener el valor.
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¿Qué están haciendo los operadores de opciones en STRC?
Los datos de OptionsCharts para los contratos del 18 de junio mostraban 8.951 puts abiertas frente a 7.906 calls, con una concentración desmesurada en los strikes de 60 $, 80 $ y 85 $, un nivel de máximo dolor de 95 $ y aproximadamente 1,1 millones de dólares negativos en exposición gamma neta por cada movimiento del…
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¿Cuánto tendría que subir el dividendo para devolver a STRC a 100 $?
Andre Dragosch, de Bitwise Europe, estimó que haría falta un dividendo cercano a 13 $ anuales, alrededor del 13 % de la par, para regresar la acción a la par en las condiciones de tipos actuales.
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¿Sigue siendo suficiente la tesorería de Bitcoin de Strategy para cubrir sus dividendos preferentes?
Strategy posee 846.842 BTC por valor de unos 54.200 millones de dólares frente a unas obligaciones anuales de dividendos preferentes de aproximadamente 1.700 millones de dólares, lo que deja intacta sobre el papel la afirmación de 32 años de cobertura, aunque la cobertura cae si baja el precio de Bitcoin y la pila de…
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¿Por qué a Bitcoin le cuesta superar los 65.000 $?
QCP Capital atribuyó el bajo rendimiento de Bitcoin en parte al lastre de Strategy, incluida la recompra de 1.500 millones de dólares de bonos senior convertibles con vencimiento en 2029 y aproximadamente 200 millones de dólares en nuevas ventas de acciones ordinarias de MSTR para financiar operaciones y la…
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Benjamin Cowen
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