Strive añade 1,110 BTC, pero el rendimiento real se limita al 1.19%

Strive, la empresa de tesorería de Bitcoin, añadió 1,110 BTC entre el 17 y el 21 de agosto a un precio promedio de aproximadamente $73,409 incluyendo tarifas y gastos, elevando las tenencias totales un 5.48% de 20,246 BTC a 21,356 BTC. La compra principal oculta un rendimiento real más delgado para los accionistas comunes: las acciones comunes efectivas crecieron un 4.24% durante la misma semana, de 86,037,123 a 89,683,423, por lo que Bitcoin por acción común efectiva solo aumentó un 1.19%, de 0.000235317 BTC a 0.000238127 BTC. En la medida totalmente diluida asumida por Strive, que incluye opciones y premios a empleados no adquiridos pero excluye garantías tradicionales, la ganancia por acción se sitúa en el 1.34%. El efectivo y equivalentes de efectivo también aumentaron $17.1M a $171.9M, aunque la presentación no vincula ninguno de esos movimientos directamente a la compra de BTC.

Por qué es importante

La marca del 1.19% es una leve reversión tras las instantáneas del 29 de julio y el 5 de agosto de CryptoSlate, cuando el Bitcoin por acción común efectiva de Strive realmente disminuyó. Esta vez, la compra superó ligeramente el crecimiento del número de acciones, pero solo por poco, y los mecanismos de dilución subyacentes mantienen comprimido el rendimiento por acción. SATA, la acción preferente perpetua de tasa variable de Strive con un monto declarado de $100, se expandió en 441,313 acciones en la semana hasta 8,270,815 en circulación, añadiendo aproximadamente $5.74 millones en dividendos preferentes anualizados a la tasa del 13% que Strive describió como actual el 10 de agosto. La métrica de rendimiento de Bitcoin de Strive excluye explícitamente las reclamaciones senior de los tenedores preferentes, por lo que un rendimiento positivo en el titular puede llegar junto a una creciente pila de reclamaciones senior en lugar de una victoria limpia sin dilución para los tenedores comunes.

Impacto en el mercado

Para el grupo más amplio de tesorería de Bitcoin, la lectura es que la velocidad de compra por sí sola no es la señal que los inversores deben rastrear. La acumulación por acción es. El libro de jugadas de MicroStrategy de emitir acciones para acumular sats solo funciona cuando el crecimiento del número de acciones se retrasa respecto a la acumulación de BTC, una ventana en la que Strive apenas se encuentra esta semana. El costo preferente anualizado de $5.74M no es un cupón fijo ya que la tasa de SATA es variable, pero representa la carga estructural que cualquier inversor de una empresa de tesorería que compare métricas de rendimiento por acción ahora tiene que modelar.