Los traders de bitcoin y ether están cubriéndose en lugar de perseguir el rebote. En Deribit, el sesgo put-call 25-delta a una semana del $BTC se sitúa en torno a los 16 puntos vol, con los puts cotizando con prima frente a las calls. Está lejos del pico del 25% de hace 10 días, pero los sesgos a uno, tres y seis meses siguen mostrando primas put del 10% o más, y el mismo patrón aparece en ether.
El mensaje: la cobertura a la baja sigue teniendo demanda incluso cuando los flujos de los ETF spot acaban de volverse positivos y los holders de largo plazo parecen estar acumulando de nuevo. Los traders que pagan más por los puts no están convencidos de que el rebote sea un suelo real.
Por qué importa
La cinta dividida importa porque expone quién está apostando en qué dirección. Los asignadores de ETF y los holders de largo plazo, el grupo que ha sobrevivido a varios drawdowns, están añadiendo con discreción. Los traders de opciones, que pagan dinero real por protección a la baja, siguen descontando una probabilidad relevante de otro tramo a la baja. Cuando la demanda spot dice una cosa y la superficie de volatilidad dice otra, la superficie de volatilidad suele ganar en el P&L del trader.
Los flujos en bloque refuerzan la lectura. Una gran condor de calls largas en $BTC con vencimiento el 17 de julio obtiene el mayor beneficio si el $BTC cotiza entre $66,000 y $68,000 en esa fecha, una estructura de rango, no una apuesta direccional alcista.
Impacto en el mercado
El escenario del fin de semana festivo largo en EE. UU. añade una segunda capa de riesgo. Los mercados estadounidenses están cerrados el viernes por el Día de la Independencia, y la liquidez escasa tiende a amplificar los movimientos en cualquier dirección en sesiones festivas. Conviene seguir también la ratio $ETH/$BTC: está subiendo con fuerza hacia su SMA de 100 días, un nivel que ha rechazado cada intento de recuperación desde diciembre. Una ruptura limpia por encima sería la señal más fuerte hasta la fecha de que el ether está haciendo suelo frente a bitcoin; un rechazo en ese nivel amplificaría la advertencia del sesgo put.
Preguntas frecuentes
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¿Cuál es el sesgo put-call actual del BTC en Deribit?
El sesgo put-call 25-delta a una semana del $BTC se sitúa en torno a los 16 puntos vol, con los puts cotizando con prima frente a las calls. Está muy por debajo del pico del 25% de hace 10 días, pero los sesgos a uno, tres y seis meses siguen mostrando primas put del 10% o más.
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¿Por qué importa un sesgo put elevado si los ETF de BTC registran entradas?
El sesgo put indica que los traders de opciones siguen pagando más por protección a la baja, aun cuando los asignadores de ETF spot y los holders de largo plazo parecen estar añadiendo. La división señala que los coberturistas aún no ven el rebote como un suelo confirmado.
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¿Qué sugiere el gran flujo en bloque de la condor de calls en BTC?
La condor, lanzada con strikes largos en $64,000 y $70,000 y cortos en $66,000 y $68,000 con vencimiento el 17 de julio, obtiene el mayor beneficio si el $BTC queda entre $66,000 y $68,000. Es una apuesta de rango, no direccional alcista.
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¿Cómo afecta el fin de semana festivo en EE. UU. a los mercados de BTC y ETH?
Los mercados estadounidenses están cerrados el viernes por el Día de la Independencia. La liquidez escasa en festivos tiende a amplificar los movimientos en cualquier dirección, por lo que conviene descontar el sesgo bajista actual.
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¿Por qué conviene vigilar ahora la ratio ETH/BTC?
La ratio sube con fuerza hacia su SMA de 100 días, un nivel que ha rechazado cada intento de recuperación desde diciembre. Una ruptura limpia por encima sería la señal más fuerte hasta la fecha de un suelo del ether frente a bitcoin; un rechazo en ese nivel amplificaría la advertencia del sesgo put.
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