Qué es realmente
DAI es el stablecoin descentralizado original. Lanzado en 2017 por MakerDAO, fue el primer stablecoin en alcanzar escala duradera sin un emisor central que mantuviera dólares en cuenta bancaria. En cambio, DAI se crea por usuarios que depositan cripto (originalmente solo ETH; hoy ETH, wBTC, varios LSTs, USDC y tokens respaldados por RWA) en smart contracts de MakerDAO y mintean DAI contra eso como un préstamo. El sistema está diseñado para que el colateral total siempre supere el DAI total en circulación por un margen de seguridad.
El pitch fue "cripto sin la volatilidad, sin confiar en una empresa". La realidad es más matizada — DAI logró descentralización duradera, después se desplazó progresivamente hacia USDC y activos del mundo real en su base de colateral para mantener la estabilidad del peg a través de eventos de estrés. Para 2024, el proyecto MakerDAO se renombró Sky y introdujo USDS como vía paralela, mientras DAI sigue operando. "Stablecoin DeFi puro" se ha vuelto "stablecoin nativo DeFi respaldado por una base de colateral híbrida". Es progreso honesto, no fracaso.
Para el contexto de la categoría más amplia, ver qué es un stablecoin; para comparación con los dominantes centralizados, ver USDT vs USDC.
Cómo funciona realmente
La mecánica básica de DAI es una posición de deuda colateralizada (CDP), renombrada Vault en docs modernos de Maker:
- Depositas un activo de colateral aceptado (ETH, wBTC, un LST, USDC, tokens RWA, etc.) en un smart contract Vault.
- Puedes mintear DAI hasta cierto ratio de tu colateral — por ejemplo, 70% del valor de tu ETH (dándote ~143% de colateralización).
- Pagas una "stability fee" anual (tasa de interés) sobre el DAI que minteas, fijada por gobernanza por tipo de colateral.
- Si el valor de tu colateral cae y tu posición se acerca al ratio de liquidación (p.ej. 130% para ETH), el sistema lo liquida: un bot keeper paga tu deuda DAI, toma tu colateral y pierdes la penalización.
- Puedes repagar tu DAI en cualquier momento para desbloquear el colateral y cerrar la posición.
Multiplica esto por miles de usuarios y muchos tipos de colateral, y obtienes un pool de DAI en circulación que siempre está sobrecolateralizado en agregado. Esa sobrecolateralización es lo que permite a DAI mantener su peg incluso cuando posiciones individuales se liquidan.
Cómo se mantiene el peg
MakerDAO usa varios mecanismos en paralelo para mantener DAI cerca de 1$:
1. Liquidaciones y sobrecolateralización
Cada DAI está respaldado por más de 1$ de colateral. Cuando los precios del colateral caen, los Vaults subcolateralizados se liquidan y su colateral se vende para repagar la deuda DAI. El sistema se encoge si hace falta, pero en condiciones normales el colateral total nunca cae por debajo del DAI total.
2. La Stability Fee y la Dai Savings Rate (DSR)
Si DAI cotiza por encima de 1$, MakerDAO puede bajar la Stability Fee (mintear más barato, más oferta DAI, peg empujado abajo). Si DAI cotiza por debajo de 1$, puede subirla (mantener deuda más caro, los usuarios repagan, la oferta se reduce, peg empujado arriba). La DSR — la tasa pagada a holders de DAI que bloquean DAI en un contrato de ahorro — funciona similar: subir DSR crea demanda por DAI, empujando peg arriba.
3. El Peg Stability Module (PSM)
El PSM es un smart contract que deja a cualquiera swap USDC por DAI 1:1 (y vuelta) sin slippage. Crea un techo y suelo de arbitraje: si DAI cotiza a 1,01$, alguien deposita USDC en el PSM, mintea DAI, vende a 1,01$, repite; si DAI cotiza a 0,99$, alguien compra DAI a 0,99$, redime vía PSM por 1$ de USDC. El PSM hizo a DAI mucho más estable en peg — pero también lo hizo dependiente de USDC para una porción meaningful de su respaldo.
4. Vaults respaldados por RWA
Desde 2022, MakerDAO ha aceptado colateral RWA — Treasuries tokenizados, pools de crédito privado — como respaldo de DAI. El rendimiento de estos RWAs fluye al buffer de superávit de MakerDAO y financia la DSR. Para 2024-2025 el respaldo RWA representó una parte meaningful del colateral de DAI y la mayoría de sus ingresos. Eso es lo que permitió a MakerDAO pagar tasas DSR competitivas y absorber depegs de USDC.
Ejemplo sencillo con números
Supón ETH a 4.000$ y tienes 1 ETH que no quieres vender.
- Depositas 1 ETH (4.000$) en un Vault de Maker y minteas 2.000 DAI contra él.
- Tu ratio de colateralización es 200%. El ratio de liquidación para ETH es, digamos, 130%, así tienes margen.
- Debes 2.000 DAI más una stability fee anual (p.ej. 5%) sobre la deuda.
- Puedes gastar o desplegar el DAI como cualquier stablecoin. Mantienes exposición a movimientos de precio de ETH.
- Si ETH cae a 2.600$, el valor del colateral es 2.600$, la deuda es 2.000 DAI, el ratio es 130% — justo en el umbral de liquidación. Por debajo, el Vault se liquida.
- Para cerrar, repagas 2.000 DAI más la stability fee acumulada y el contrato libera tu 1 ETH.
La mayoría de usuarios activos de Maker o (1) farmean exposición ETH apalancada minteando DAI, swap por más ETH, depositando otra vez; (2) usan DAI como capital de trabajo on-chain mientras mantienen el upside de su colateral; (3) proveen liquidez a rutas estilo PSM por comisiones.
El rebrand Endgame 2024: DAI, USDS y SKY
En 2024 MakerDAO completó su reorganización "Endgame", renombrando el proyecto Sky e introduciendo dos nuevos tokens:
- USDS: un stablecoin nuevo pensado para ser el buque insignia moderno, con la misma mecánica de peg que DAI pero una nueva base técnica y rol de gobernanza. Los usuarios pueden convertir DAI a USDS 1:1 vía el módulo oficial de upgrade.
- SKY: un nuevo token de gobernanza reemplazando MKR, a tipo de cambio fijo.
DAI no fue retirado. Sigue operando, puede ser minteado, mantenido y usado en todas las mismas plazas DeFi. USDS existe como opción paralela para usuarios que quieren el nuevo modelo. La división es aprox.: integraciones y protocolos que llevan años en DAI se quedan en DAI; nuevas integraciones y usuarios que quieren la gobernanza y estructura de rendimiento más nuevas usan USDS. Ambos apuntan a 1$ y son emitidos por el mismo sistema subyacente.
Cómo se compara DAI con stablecoins centralizados
Comparado con USDT vs USDC:
- Modelo de emisor. USDT y USDC son emitidos por empresas (Tether, Circle) que mantienen dólares en bancos. DAI es emitido por un protocolo contra colateral cripto. No hay balance corporativo equivalente a Tether detrás de DAI.
- Custodia. Tus USDT/USDC viven en una base de datos mapeando a reservas fiat. Tu DAI está respaldado por cripto en smart contracts (más USDC en el PSM, más tokens RWA). El colateral on-chain es verificable; el RWA off-chain depende de custodios regulados.
- Regulación. USDC está regulado bajo varios marcos US y UE. DAI/USDS es emitido por un protocolo; la entidad de gobernanza Sky no es un banco regulado. Algunas jurisdicciones tratan stablecoins descentralizados distinto a los de emisor.
- Liquidez. USDT y USDC eclipsan a DAI en liquidez global. DAI es profundo en DeFi pero más fino en exchanges centralizados.
- Historial de peg. DAI ha mantenido su peg en cada evento mayor desde 2018 — incluido el depeg de USDC por SVB en marzo 2023 (DAI siguió brevemente a USDC por exposición PSM, luego se recuperó). Nunca ha depeg permanentemente.
Los riesgos que vale la pena conocer
- Riesgo de concentración de colateral. Una gran parte del respaldo de DAI es USDC vía PSM. Un depeg de USDC golpea DAI directamente hasta que el sistema rebalancea. El respaldo RWA desacopla parcialmente este riesgo pero no lo elimina.
- Riesgo de colateral RWA. Los Vaults RWA dependen de custodios regulados y contrapartes financieras tradicionales. Un fallo allí se propaga a DAI.
- Riesgo de smart contract. Los contratos Maker / Sky están muy auditados y llevan años corriendo, pero siguen siendo software. Un bug crítico en el core sería catastrófico.
- Riesgo de gobernanza. La gobernanza Sky puede cambiar tipos de colateral, techos de deuda, stability fees y el PSM. La gobernanza descentralizada no siempre es rápida o coherente bajo estrés.
- Cascadas de liquidación. En caída fuerte del mercado cripto, los Vaults respaldados por ETH se liquidan en masa. El sistema tiene mecanismos (Maker Buffer, backstop MKR/SKY) para absorber faltantes pero en escenarios extremos ha tenido que mintear MKR (Black Thursday, marzo 2020).
- Riesgo de migración USDS. La división Endgame añade un segundo token, complejidad adicional de gobernanza y preguntas de integración para protocolos. La mayoría se resolvió bien pero quien toque infraestructura DAI/USDS debería entender ambos tokens.
Nada de esto es consejo financiero. Resumen honesto: DAI es una pieza notable y duradera de infraestructura DeFi que se ha ganado la confianza con años de operación — pero no es tan "DeFi puro" como el pitch original de 2017 sugería, y los trade-offs alrededor del respaldo USDC y colateral RWA son reales.
A quién le encaja realmente
Encaja: usuarios DeFi que quieren un stablecoin emitido por un protocolo más que una empresa centralizada; usuarios que interactúan con protocolos DeFi donde DAI es canónico (es muchos Aave, mercados adyacentes a Maker y DeFi antiguo); usuarios que les gusta la opción de mintear DAI contra su propio colateral; usuarios que quieren la DSR o tasa de ahorro USDS como rendimiento pasivo.
No encaja: usuarios que necesitan máxima liquidez en centralizados (USDT domina); usuarios que requieren estricto estatus de emisor regulado (USDC encaja mejor); usuarios que quieren un stablecoin con el modelo mental más simple posible ("empresa tiene dólares" es más fácil de explicar que "protocolo gestiona cesta de cripto y RWAs").
Vigila el colateral, vigila las noticias
La estabilidad de DAI depende de su base de colateral y del entorno regulatorio alrededor de su respaldo USDC y RWA. Zippfeed sigue titulares DeFi, regulación y tokens mayores con puntuación de sentimiento e importancia, para que veas problemas de USDC, estrés RWA, decisiones de gobernanza y upgrades Maker / Sky pronto — útil ya mantengas DAI como dólares on-chain, corras un Vault de Maker o evalúes qué stablecoin encaja mejor en tu estrategia DeFi.
