Die gesamte Marktkapitalisierung der Altcoins, ohne Bitcoin, ist um 43 % vom Höchststand des Zyklus 2021 gefallen — der gleiche makroökonomische Moment wie im Dezember 2019, als der S&P 500 bereits in der Preisfindung war, nachdem die quantitative Straffung beendet war. An genau diesem Punkt im letzten Zyklus war die Marktkapitalisierung der Altcoins um 89 % gefallen und erreichte dennoch ein Tief, bevor eine historische Rallye begann. Der einzige bedeutende Unterschied in diesem Zyklus ist die Dauer: Die Unterdrückung hat länger angedauert, da der Wirtschaftszyklus selbst komprimiert wurde, was die Liquiditätserweiterung verzögert hat, die historisch gesehen in kleinere Krypto-Assets fließt.
Warum es wichtig ist
Das Cross-Asset-Setup spiegelt 2019 mit ungewöhnlicher Präzision wider. Bitcoin liegt etwa 40 % unter seinem Allzeithoch, während der S&P 500 neue Rekorde druckt. Ethereum ist um 59 % vom Höchststand gefallen — im Vergleich zu 91 % im entsprechenden Post-QT-Moment 2019. Dogecoin ist um 86 % gefallen, fast identisch zu dem 89 % Rückgang, den es im Dezember 2019 erlebte, ein Niveau, das einer Rallye von 36.000 % vorausging. Cardano ist um 92 % gefallen, noch tiefer als Ethereum im gleichen makroökonomischen Punkt des letzten Zyklus. Chainlink handelt zum gleichen Preis wie im August 2020. Vor diesem Hintergrund hat Franklin Templeton kürzlich ein Video verbreitet, das argumentiert, dass der vierjährige Krypto-Zyklus bricht, teilweise weil Bitcoin in keinem vorherigen Zyklus vor einem Halving ein Allzeithoch erreicht hat.
Marktauswirkungen
Das Argument, das aufgebaut wird, ist, dass die Schwäche der Altcoins ein Problem der Liquiditätsrangordnung ist, kein Versagen der These: Krypto befindet sich am Ende der Risikokurve, und die Phase der Normalisierung nach der QT liefert historisch gesehen zuletzt das Gebot. Paul Atkins' Ernennung zum SEC-Vorsitzenden, bevorstehende Gesetzgebung und die fortgesetzte institutionelle Akkumulation von Blue Chips werden als das fundamentale Umfeld angeführt, das in früheren Zyklen nicht existierte. Das Gegengewicht ist die These des vierjährigen Zyklus — dass der Tiefpunkt nicht vor Ende 2026 erreicht wird — die der Autor ausdrücklich als paralleles Szenario in seinem Risikorahmen hält. Ausreißer wie Hyperliquid und Zcash, die in die Preisfindung eintreten, invalidieren die These ebenfalls nicht, so wie Chainlink der Ausreißer 2019 war, während Ethereum und Cardano den nächsten Zyklus anführten. Wenn die makroökonomische Analogie hält, ist der aktuelle Rückgangsbereich der Ort, an dem der asymmetrische Einstieg in früheren Zyklen stattfand.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist die Phase der Normalisierung nach QT und warum ist sie für Altcoins wichtig?
Es ist der Zeitraum, nachdem eine Zentralbank die quantitative Straffung beendet hat, in dem Risikoanlagen historisch rotieren. Im Jahr 2019 trat der S&P 500 während dieser Phase in die Preisfindung ein, während die Altcoins weiter fielen — und das ist das makroökonomische Muster, das der Autor jetzt als wiederholend…
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Wie vergleicht sich der aktuelle Rückgang der Altcoins mit dem Dezember 2019?
Die gesamte Marktkapitalisierung der Altcoins (ex-BTC) ist um 43 % vom Höchststand 2021 gefallen, im Vergleich zu 89 % im entsprechenden Post-QT-Moment 2019. Ethereum ist um 59 % gefallen im Vergleich zu 91 % im letzten Zyklus, Dogecoin ist um 86 % gefallen im Vergleich zu 89 %, und Cardano ist um 92 % gefallen —…
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Warum könnte der vierjährige Krypto-Zyklus diesmal brechen?
Franklin Templeton hat kürzlich das Argument verbreitet, dass Bitcoin in keinem vorherigen Zyklus vor einem Halving ein Allzeithoch erreicht hat, und dieser Zyklus nähert sich diesem Muster. Komprimierte Zeitrahmen des Wirtschaftszyklus und verzögerte Liquiditätserweiterung nach QT werden als strukturelle Gründe…
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Brechen Ausreißer wie Hyperliquid und Zcash die Altcoin-Lag-These?
Nein — der Autor verweist auf Chainlink als den Ausreißer 2019, der in die Preisfindung eintrat, während Ethereum und Cardano weiter fielen. Ausreißer, die durch eine neue Erzählung oder eine Erzählungsrotation getrieben werden, invalidieren nicht die breitere Zyklusthese, dass große Altcoins während der Phase nach QT…
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Was sind die wichtigsten Risiken für das bullische Argument?
Die vierjährige Zyklusthese ist das Hauptgegenargument: dass der Tiefpunkt nicht vor Ende 2026 erreicht wird, was einen weiteren Rückgang möglich macht. Der Autor hält dies als paralleles Szenario in seinem Risikorahmen. Die makroökonomische Analogie nach QT könnte auch scheitern, wenn sich der Wirtschaftszyklus nicht…
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