Bernstein-Analysten unter Leitung von Gautam Chhugani haben nach den Q1-Zahlen ihr Outperform-Rating und ein Kursziel von 330 $ für Coinbase (COIN) bestätigt – was 71 % Aufwärtspotenzial gegenüber dem Schlusskurs vom Donnerstag von 192,96 $ bedeutet. Der Call kommt trotz eines Quartals, das bei Umsatz und Ergebnis enttäuschte: Der Umsatz von 1,41 Mrd. $ lag 5 % unter den Erwartungen, das bereinigte EBITDA von 303 Mio. $ verfehlte die Prognose um 26 %, und das Unternehmen wies einen Nettoverlust von 394,1 Mio. $ aus, der 482 Mio. $ an unrealisierten Verlusten aus Krypto-Investitionen enthielt. Das gesamte Spot-Handelsvolumen sank im Quartalsvergleich um 25 % auf 202 Mrd. $, das Retail-Volumen fiel um 36 % auf 36 Mrd. $, und die monatlich aktiven Nutzer gingen um 10 % auf 8,2 Mio. zurück.
Warum das wichtig ist
Bernstein deutete die Zahlen als ein Quartal mit weicherem Markt für die gesamte Branche – die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung und die Handelsvolumina gingen im Quartalsvergleich beide um mehr als 20 % zurück – und nicht als coinbase-spezifischen Einbruch. Vor diesem Hintergrund hob die Gesellschaft Erlöszuwächse in Bereichen hervor, die vor 12 Monaten noch nicht in diesem Umfang existierten. Retail-Derivate annualisieren inzwischen mit über 200 Mio. $ Umsatz, institutionelle Derivate im Zuge der Deribit-Übernahme annualisieren mit über 250 Mio. $, und Prognosemärkte erreichten im März eine annualisierte Run Rate von 100 Mio. $ – laut Bernstein einer der am schnellsten wachsenden Produkt-Launches in der Geschichte von Coinbase. Die Gesellschaft verwies zudem auf einen vertikal integrierten Stack rund um USDC, das Base-Layer-2, Payment-APIs und das x402-Protokoll für agentische Commerce. Das Stablecoin-Transaktionsvolumen auf Base legte im Jahresvergleich um das Zehnfache zu, und im Quartal liefen über 90 % des agentischen Stablecoin-Volumens über Base.
Marktauswirkung
Coinbase erreichte im Quartal zudem einen Allzeithoch-Anteil am Krypto-Handelsmarkt – mit Zuwächsen sowohl im Spot- als auch im Derivatebereich. Bernstein verwies auf zwei vorauslaufende Katalysatoren, die der Markt möglicherweise untergewichtet: erwartete Fortschritte beim Clarity Act sowie eine förmlichere Ankündigung einer Strategic Bitcoin Reserve, die von Krypto-Beauftragten des Weißen Hauses angedeutet wurde. Die Aktie notierte am Freitag vorbörslich 2,7 % im Minus, und Coinbase hatte zuvor das Order-Matching wieder aufgenommen, nachdem es während einer AWS-bedingten Störung für mehrere Stunden ausgesetzt worden war.
Häufig gestellte Fragen
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Wie lautet Bernsteins Kursziel und Rating für Coinbase nach Q1?
Bernstein hat unter Leitung von Gautam Chhugani nach den Q1-Zahlen das Outperform-Rating und ein Kursziel von 330 $ für Coinbase (COIN) bestätigt – was 71 % Aufwärtspotenzial gegenüber dem Donnerstagsschluss von 192,96 $ bedeutet.
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Wie schnitt Coinbase im ersten Quartal im Vergleich zu den Erwartungen ab?
Der Umsatz von 1,41 Mrd. $ verfehlte die Schätzungen um 5 %, das bereinigte EBITDA von 303 Mio. $ um 26 %, und das Unternehmen wies einen Nettoverlust von 394,1 Mio. $ aus, der 482 Mio. $ an unrealisierten Verlusten auf dem Krypto-Investmentportfolio enthielt.
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Welche neuen Erlösströme hat Bernstein bei Coinbase hervorgehoben?
Bernstein verwies auf Retail-Derivate mit annualisierten Erlösen von über 200 Mio. $, institutionelle Derivate aus der Deribit-Übernahme mit über 250 Mio. $ sowie Prognosemärkte, die im März eine annualisierte Run Rate von 100 Mio. $ überschritten.
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Wie trägt die USDC- und Base-Strategie zu Coinbase bei?
Das Stablecoin-Transaktionsvolumen auf Base wuchs im Jahresvergleich um das Zehnfache, im Quartal liefen über 90 % des agentischen Stablecoin-Transaktionsvolumens über Base. Bernstein beschrieb das Setup als vertikal integrierten Stack rund um USDC, Base, Payment-APIs und das x402-Protokoll.
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Welche Katalysatoren hat Bernstein für die weitere Entwicklung von Coinbase genannt?
Bernstein zufolge unterschätzt der Markt möglicherweise die erwarteten Fortschritte beim Clarity Act sowie eine förmlichere Ankündigung einer Strategic Bitcoin Reserve, die von Krypto-Beauftragten des Weißen Hauses angedeutet wurde.
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