Bitcoin begrenzt jüngsten Bärenmarkt auf 55 Prozent

Bitcoin fiel in seinem jüngsten Bärenmarktzyklus rund 55 % unter den Höchststand vom Oktober 2025. Das ist deutlich weniger als die Rückgänge von 70 bis über 80 %, die frühere Abschwünge prägten. Im Zyklus von 2021 verlor Bitcoin mehr als 75 % und sank von knapp 69.000 Dollar auf unter 16.000 Dollar. Frühere Abstürze fielen noch heftiger aus. Der mildere Rückgang wirft erneut eine grundsätzliche Frage auf: Werden Bitcoins Boom-und-Bust-Zyklen weniger extrem?

Warum das wichtig ist

Ryan Rasmussen von Bitwise argumentiert, dass Spot-Bitcoin-ETFs, die im Januar 2024 an den Start gingen, Finanzberatern und anderen professionellen Anlegern den Zugang erleichtert haben. Ein Portfolio mit einem Bitcoin-Anteil von 2 % kann einen Kursverlust des Assets von 50 % verkraften, ohne insgesamt annähernd so stark zu leiden wie ein auf Kryptowährungen ausgerichtetes Portfolio mit einem Anteil von 20 % oder mehr. Umschichtungen können zudem nach starken Rückgängen Käufer und nach kräftigen Rallys Verkäufer hervorbringen.

Mark Connors von Risk Dimensions erwartet, dass eine stärkere Beteiligung institutioneller Anleger künftige Rückgänge begrenzt. Zugleich rechnet er mit kleineren überschießenden Kursspitzen, weil Anleger Positionen abbauen, wenn Bitcoin einen zu großen Teil ihres Portfolios ausmacht. Geringere Volatilität könnte daher mit moderateren Renditen einhergehen.

Jim Ferraioli von Schwab bietet eine andere Erklärung. Bitcoins Marktkapitalisierung liegt bei rund 2 Billionen Dollar. Um den Wert des Assets zu verdoppeln, ist heute also deutlich mehr Kapital nötig als zu Zeiten, in denen der Markt nur einige Milliarden Dollar wert war. Ferraioli weist außerdem darauf hin, dass auch Privatanleger Spot-ETFs halten können. ETF-Besitz allein belegt demnach keine Dominanz institutioneller Anleger.

Auswirkungen auf den Markt

Auch die Angebotsstruktur könnte den Wandel verstärken. Ferraioli schätzt, dass vier bis fünf Millionen Bitcoin verloren sein könnten, während nur sechs bis sieben Millionen liquide sind. Viele langfristige Anleger haben bereits mehrere Abstürze erlebt und könnten weniger bereit sein, beim nächsten einzusteigen und zu verkaufen.

Die institutionelle Akzeptanz entwickelt sich noch. Rasmussen zufolge blieb das Interesse professioneller Anleger im jüngsten Abschwung stark, anders als 2022. Berater können jedoch fast zwei Jahre und etwa acht Gespräche brauchen, bevor sie eine Anlage tätigen. Das entstehende Muster deutet auf flachere Bärenmärkte und weniger explosive Bullenmärkte hin. Dabei prägen sowohl Bitcoins wachsende Größe als auch der Wandel seiner Eigentümerstruktur den Zyklus.