Die realisierte Volatilität von Bitcoin liegt nahe ihren Mehrijahrestiefständen. Die Zerlegung von Glassnode zeigt, dass das Angebot der Langfristighalter der stärkste Erklärungsfaktor ist, deutlich vor dem illiquiden Angebot, der Liveliness, den Funding Rates und der Marktkapitalisierung. BTC wechselt bei rund 78.000 $ den Besitzer, nachdem es letzte Woche kurzzeitig die Marke von 82.000 $ überschritten hatte. Über 71 % des Angebots liegen aktuell im Gewinn. Der Bitfinex-Desk bezeichnet das Setup als konstruktiv, sagt jedoch, dass die Voraussetzungen für einen nachhaltigen Anstieg noch nicht eingetreten sind.
Warum es wichtig ist
Die Zerlegung von Glassnode ist relevant, weil sie neu definiert, woher die Volatilität tatsächlich kommt. Der stärkste Treiber der gedämpften Volatilität ist nach Angaben des Unternehmens nicht die Marktkapitalisierung, sondern wer die Coins hält. Langfristighalter nehmen Angebot bei Rücksetzern auf und geben es in Rallys wieder ab, was die realisierte Volatilität im Vergleich zu dem, was ein marktkapitalisierungsgetriebenes Modell vorhersagen würde, glättet.
Bitfinex beobachtet den Mittelwert des im Gewinn befindlichen Angebots von 74,7 %. Ein Anstieg darüber hat historisch den Übergang vom Bären- zum Bullenmarkt markiert, und der Indikator nähert sich von unten. Bei 82.500 $ während der Mai-Konsolidierung lagen nur rund 67 % des Angebots im Gewinn. Identische nominale Preise lösen heute einen deutlich tieferen Pool aus und schaffen jedes Mal, wenn der Markt frühere lokale Hochs erneut testet, ein größeres Band latenter Verkaufsliquidität.
Auswirkungen auf den Markt
Bitfinex erwartet, dass die Spanne von 78.000 $ bis 82.000 $ vorerst hält. Die Krypto-Marktkapitalisierung ohne Bitcoin, Ether und Stablecoins ist seit Anfang September um 51,2 Milliarden $ gewachsen, was das Altcoin-Engagement wieder über das Niveau von Mitte August gehoben hat. ETF-Zuflüsse und Stablecoin-Wachstum liefern weiterhin eine Stützungsnachfrage.
Der Desk beobachtet das ETF-Rückkauf-Fenster am 9. September und den CPI-Bericht am 11. September. Ein Markt, der weiter kauft, während die Zweijährigenrendite über 4,34 % bleibt, würde signalisieren, dass Händler den Leitzins nicht mehr als bindende Restriktion für Risiko ansehen, eine strukturelle Verschiebung und keine kurzfristige Rotation.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist das im Gewinn befindliche Bitcoin-Angebot und warum ist der Wert von 74,7 % relevant?
Das im Gewinn befindliche Angebot misst den Anteil der BTC-Coins, die zuletzt zu einem Preis unter dem aktuellen Spotpreis bewegt wurden. Der Wert von 74,7 % ist der historische Mittelwert, und ein Überschreiten hat laut Bitfinex typischerweise den Übergang vom Bären- zum Bullenmarkt markiert.
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Warum ist die Bitcoin-Volatilität derzeit so niedrig?
Die Zerlegung von Glassnode sieht das Angebot der Langfristighalter als stärksten Treiber der gedämpften realisierten Volatilität, deutlich vor dem illiquiden Angebot, der Liveliness, den Funding Rates und der Marktkapitalisierung.
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Was hat Bitfinex zum Bitcoin-Kursausblick gesagt?
Der Desk bezeichnete die Spanne von 78.000 $ bis 82.000 $ als konstruktiv mit Aufwärtsbias, sagte aber, dass die Voraussetzungen für einen nachhaltigen Anstieg noch nicht erfüllt seien, und wertete die Bewegung als Konsolidierung statt als bestätigten Ausbruch.
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Wie hat sich der Gewinnpool im Vergleich zum Mai verändert?
Bei den gleichen nominalen Preisen um 82.500 $ im Mai waren nur rund 67 % des Angebots im Gewinn. Heute lösen identische Preisniveaus einen deutlich tieferen Pool gewinnbringender Coins aus und schaffen bei jedem erneuten Test früherer Hochs mehr latente Verkaufsliquidität.
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Welche Katalysatoren beobachten Analysten in dieser Woche?
Das ETF-Rückkauf-Fenster am 9. September und der CPI-Bericht am 11. September. Ein Markt, der weiter kauft, während die Zweijährigenrendite über 4,34 % liegt, könnte signalisieren, dass Händler den Leitzins nicht mehr als bindende Restriktion ansehen.
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