Bitcoin könnte Gold übertreffen, wenn ETF-Absicherungen nachlassen

Analysten von JPMorgan unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou zufolge könnte Bitcoin mehr Unterstützung als Gold erhalten, wenn Anleger ihre ETF-Absicherungen reduzieren. Sowohl Bitcoin- als auch Gold-ETFs verzeichneten nach der Sitzung der Federal Reserve Ende Juli Zuflüsse, als der Trade auf Geldentwertung zurückkehrte. Dieser Trend schwächte sich in der vergangenen Woche jedoch ab, da die inflationsbereinigten Anleiherenditen stiegen und der Senat es versäumte, den Clarity Act voranzubringen. Gold-ETFs haben ihre Abflüsse aus dem ersten Teil des Jahres vollständig aufgeholt, während Bitcoin-ETFs etwa die Hälfte wieder wettgemacht haben.

Warum das wichtig ist

Die Analysten sehen in der Positionierung und nicht allein in den jüngsten Zuflüssen den entscheidenden Unterschied zwischen den beiden Vermögenswerten. Die Futures-Positionierung bleibt sowohl bei Gold als auch bei Bitcoin hoch, was auf eine starke institutionelle Beteiligung hindeutet. Das Short-Interesse am iShares Bitcoin Trust von BlackRock, kurz IBIT, liegt jedoch weiterhin nahe seinem höchsten Stand in diesem Jahr, während das Short-Interesse am SPDR Gold Shares ETF, kurz GLD, unter seinem historischen Durchschnitt liegt.

Auch das Verhältnis des offenen Interesses von Puts zu Calls ist bei IBIT höher als bei GLD. Das deutet auf eine stärkere Absicherung rund um Bitcoin hin. Dadurch ist die Positionierung bei Bitcoin trotz des Aufbaus des Futures-Engagements von größerer Skepsis geprägt.

Marktauswirkungen

JPMorgan erklärte, dass die jüngste ETF-Nachfrage nach Bitcoin nachgelassen habe. Dadurch bestehe mehr Spielraum für eine Erholung, falls sich der Nachrichtenfluss verbessert. Die Analysten kamen zu dem Schluss, dass das im Vergleich zu GLD erhöhte Short-Interesse an IBIT Bitcoin mehr Unterstützung als Gold geben könnte, wenn die Nachfrage nach Absicherungen sinkt.

Zu den kurzfristigen Signalen, die es zu beobachten gilt, zählen ETF-Zuflüsse, inflationsbereinigte Anleiherenditen, Fortschritte beim Clarity Act und Veränderungen beim Short-Interesse an IBIT. Ein Abbau von Absicherungen würde die Argumente für Bitcoin auf Basis der Positionierung stärken, während anhaltende Absicherungen Gold in der relativen Position vorn halten würden.