CoinDesk
Bitcoin-Miner, die ihre Energieinfrastruktur auf KI und Hochleistungsrechnen umgestellt haben, werden jetzt mit dem 12,3-fachen des Unternehmenswerts gehandelt, mehr als doppelt so viel wie das 5,9-fache, das reinen Betreibern zugewiesen wird, so der Mining-Bericht von CoinShares für das erste Quartal. Die Divergenz hat sich vergrößert, da Bitcoin in den letzten acht Monaten um 45 % gefallen ist und den Hashpreis des Netzwerks von 63 $ pro Petahash pro Sekunde im Juli 2024 auf etwa 31,80 $ heute gedrückt hat. Miner haben bis Ende Q1 insgesamt 70 Milliarden $ in KI- und HPC-Verträge unterzeichnet, wobei große Deals bis ins Q2 hinein weitergehen.
Warum es wichtig ist
Beide Branchen basieren auf denselben Rohstoffen: günstigen, stabilen Stromverträgen zur Versorgung massiver Rechenzentren sowie dem operativen Know-how, um spezialisierte Hardware in großem Maßstab online zu halten. Mit der steigenden Nachfrage nach KI und komprimierten Margen im Bitcoin-Mining hat der Markt die Unternehmen neu bewertet, die langfristige HPC-Verträge abgeschlossen haben, und die reinen Betreiber zurückgelassen.
Die strukturelle Lesart ist, dass der echte Wert nie in der Produktion oder dem Halten von Bitcoin lag. Er lag in der Kontrolle des Zugangs zu knappen Energie- und Infrastrukturressourcen, einer Expertise, die sich direkt in rechenintensive Anwendungen wie KI-Inferenz und -Training übersetzt, wo stabile, langfristige Verträge die Art von wiederkehrenden Einnahmen generieren, die das Mining selten bot.
Marktauswirkungen
Die Aktienrenditen im vergangenen Jahr verdeutlichen die Kluft. TerraWulf, IREN und Cipher Digital haben sich mehr als verdoppelt, während MARA Holdings, das langsamer umschwenkte, um 40 % gefallen ist. Die Aktien von Riot Platforms sind in vier Jahren von etwa 3 $ auf 20 $ gestiegen; letzte Woche unterzeichnete das Unternehmen einen 20-Jahres-Mietvertrag mit Anthropic im Wert von 9,1 Milliarden $.
Die Hashrate-Kapitulation ist die andere Seite des Handels. Die Hashrate des Bitcoin-Netzwerks ist von 1,14 Zettahash auf 900 Exahash pro Sekunde gefallen, was einem Rückgang von etwa 21 % entspricht, da Miner zunehmend unrentable Maschinen abschalten. CoinShares weist darauf hin, dass dies bereits einer der längsten Kapitulationszyklen in der Geschichte ist und es möglicherweise noch nicht vorbei ist. Eine Erholung von Bitcoin auf sein Hoch von 126.000 $ im Oktober könnte den Hashpreis wieder in Richtung 59 $ pro PH/s drücken und die Wirtschaftlichkeit der Pure Plays erheblich verbessern, obwohl die Bewertungsprämie für den KI-Pivot bereits eingepreist wurde.
Häufig gestellte Fragen
-
Warum werden Bitcoin-Miner mit KI-Verträgen mit mehr als dem doppelten Wert von reinen Minern gehandelt?
Miner, die langfristige HPC-Verträge gesichert haben, erzielen das 12,3-fache des Unternehmenswerts im Vergleich zu 5,9-fach für reine Betreiber, laut dem Q1-Bericht von CoinShares. Die Prämie spiegelt die stabilen, wiederkehrenden Einnahmen wider, die KI-Rechenverträge im Vergleich zu den volatilen…
-
Um wie viel ist der Hashpreis von Bitcoin während des aktuellen Rückgangs gefallen?
Der Hashpreis ist von 63 $ pro Petahash pro Sekunde im Juli 2024 auf etwa 31,80 $ heute gefallen, was einer fast Halbierung entspricht. Bitcoin selbst ist in diesem Zeitraum um 45 % gefallen, was die Margen der Miner komprimiert hat.
-
Um wie viel ist die Hashrate des Bitcoin-Netzwerks während dieses Kapitulationszyklus gefallen?
Die Hashrate ist von 1,14 Zettahash pro Sekunde auf 900 Exahash pro Sekunde gefallen, was einem Rückgang von etwa 21 % entspricht. Viele Miner schalten unrentable Maschinen ab, was dies zu einem der längsten Kapitulationszyklen in der Geschichte macht.
-
Welche KI-Deals haben Bitcoin-Miner kürzlich angekündigt?
Riot Platforms unterzeichnete letzte Woche einen 20-Jahres-Vertrag über 9,1 Milliarden $ mit Anthropic. Im gesamten Sektor haben Miner bis Q1 insgesamt 70 Milliarden $ in KI- und HPC-Verträge abgeschlossen, wobei große Deals bis ins Q2 hinein weitergehen.
-
Könnten sich die Wirtschaftlichkeiten des Bitcoin-Minings erholen, wenn BTC zu seinem Allzeithoch zurückkehrt?
CoinShares schätzt, dass eine Erholung auf 126.000 $ den Hashpreis auf etwa 59 $ pro PH/s zurückheben würde, was die Wirtschaftlichkeit des Minings erheblich verbessern würde. Das würde die Attraktivität der Pure Plays wiederbeleben, obwohl die Bewertungsprämie für den KI-Pivot wahrscheinlich bestehen bleibt.
CryptoSlate
TheBlock