Strive Asset Management hat diesen Monat 20 BTC zu seinem Treasury hinzugefügt, aber der Kauf ging mit der Ausgabe von 110.000 neuen Aktien einher, wodurch die bestehenden Inhaber einen kleineren Anteil an der Bitcoin-Exposition haben, für die sie bezahlt haben. Diese Episode wird zu einem Muster im Bereich der Unternehmens-Bitcoin-Treasuries.
Warum es wichtig ist
Für ungefähr zwei Jahre war das Spielbuch einfach: eine Bitcoin-Ankündigung machen, die Aktie neu bewerten. Dieses reflexartige Gebot schwindet. Die BTC-Rendite-Metrik von Strategy, die zentrale Kennzahl, die das Unternehmen verwendet, um den Aktionären ihre Bitcoin-Exposition pro Aktie zu zeigen, wächst nicht mehr. Metaplanet, das japanische Treasury-Fahrzeug, das erhebliche Aufmerksamkeit von Einzel- und institutionellen Anlegern auf sich zog, handelt unter dem Nettovermögenswert seiner Münzbestände. Die neuesten Akteure in Europa bitten die Investoren, die Expansion zu finanzieren, unter Bedingungen, die nicht angemessen auf ihre Belastbarkeit getestet wurden.
Aktionäre beginnen, zwischen Unternehmen zu unterscheiden, die BTC pro Aktie wachsen lassen, und solchen, die die Gesamtmenge an BTC erhöhen, während sie die Zahl pro Aktie verwässern. Diese Unterscheidung ist die gesamte Investmentthese für eine Treasury-Aktie im Vergleich zum direkten Halten von Bitcoin.
Marktauswirkungen
Die Neubewertung ist noch früh, aber die Richtung ist klar. Treasury-Aktien, die keine echte BTC-Rendite-Akkretion nachweisen können, verlieren die Prämie, die sie einst hatten. Investoren, die diese Fahrzeuge als gehebelten Bitcoin-Proxy gekauft haben, rechnen nun mit der Verwässerung, und einige kommen zu dem Schluss, dass die direkte Spot-Exposition sauberer ist. Der nächste Test wird sein, ob einer der neueren Akteure Kapital beschaffen kann, ohne bestehende Inhaber weiter zu verwässern.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist BTC-Rendite und warum ist sie für Investoren in Treasury-Aktien wichtig?
BTC-Rendite misst, wie viel Bitcoin ein Unternehmen pro ausstehender Aktie hält. Wenn ein Unternehmen neue Aktien ausgibt, um Bitcoin-Käufe zu finanzieren, kann die Zahl pro Aktie fallen, selbst wenn die Gesamtbestände steigen, was die Kerninvestitionsthese für den Besitz der Aktie im Vergleich zur direkten…
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Wie hat die Aktienausgabe von Strive die Exposition der Inhaber verringert, obwohl mehr Bitcoin gekauft wurde?
Strive kaufte 20 BTC, gab jedoch gleichzeitig 110.000 neue Aktien aus. Da die neuen Aktien dasselbe Bitcoin-Pool unter mehr Inhabern aufteilen, repräsentiert jede bestehende Aktie nun einen kleineren Anteil an den Gesamt-Bitcoin-Beständen des Unternehmens.
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Warum handelt Metaplanet unter dem Wert seiner Bitcoin-Bestände?
Der Marktpreis von Metaplanet ist unter den Nettovermögenswert seiner Münzbestände gefallen, ein Rabatt, der signalisiert, dass Investoren nicht mehr bereit sind, eine Prämie für die Struktur des Treasury-Fahrzeugs zu zahlen und möglicherweise das Risiko der Verwässerung oder Bedenken hinsichtlich der Umsetzung…
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Was hat sich auf dem Markt geändert, das die automatische Neubewertung für Bitcoin-Treasury-Aktien beendet hat?
Für ungefähr zwei Jahre hob jede Ankündigung eines Bitcoin-Kaufs zuverlässig Treasury-Aktien. Aktionäre unterscheiden nun zwischen echter pro-Aktie-BTC-Akkretion und der headline-total-BTC-Wachstum, das durch verwässernde Aktienausgaben finanziert wird, wodurch das reflexartige Gebot entfällt.
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Was ist die Alternative, die Investoren anstelle von Treasury-Aktien in Betracht ziehen?
Einige Investoren, die Treasury-Aktien als gehebelten Bitcoin-Proxy gekauft haben, kommen zu dem Schluss, dass die direkte Spot-Bitcoin-Exposition, sei es durch einen Spot-ETF oder Selbstverwahrung, ein sauberer Weg ist, um BTC-Exposition zu erhalten, ohne die Risiken der Verwässerung und Prämie, die mit…
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