Mit BTC, der nahe $63.000 gehandelt wird, argumentiert der On-Chain-Analyst Benjamin Cowen, dass die zeitbasierte Kapitulation — nicht die preisbasierte — der zuverlässigere Rahmen für die Navigation im aktuellen Bitcoin-Bärenmarkt ist. Die Kernthese: Jeder große BTC-Bärenmarkt in der Geschichte hat ungefähr 50 bis 60 Wochen gebraucht, um vollständig gelöst zu werden, und in Woche 35 ist die Zyklusuhr noch nicht abgelaufen.
Warum es wichtig ist
Cowen zieht einen direkten Vergleich zum Bärenmarkt 2019–2020 und stellt fest, dass der aktuelle Zyklus wichtige strukturelle Merkmale teilt: ein apathisches (nicht euphorisches) Hoch, keine bedeutende Altcoin-Rotation und drei Zinssenkungen der Fed — die 2019 fast genau widerspiegeln. Da Bitcoin nie die terminale Preisspanne erreicht hat, die mit euphorischen Rallyes verbunden ist, endete der Bullenmarkt effektiv aufgrund einer zeitlichen Einschränkung und nicht aufgrund eines extremen Sentiments. Diese Betrachtungsweise verschiebt den analytischen Fokus von "Wurden die Indikatoren zurückgesetzt?" zu "Haben wir genug Zeit abgesessen?"
Marktauswirkungen
Cowens Basisfall sieht den endgültigen BTC-Tiefpunkt im vierten Quartal 2025, wahrscheinlich im Oktober, was mit dem historischen Bärenmarktfenster von 50–60 Wochen übereinstimmt. Er weist auf eine wichtige Übersteuerungsbedingung hin: Eine scharfe preisbasierte Kapitulation — ein Rückgang auf etwa $54K oder darunter — der die On-Chain-Indikatoren wie den MVRV-Z-Score, den realisierten Preis und den Gewinnüberschuss vollständig zurücksetzt, würde rechtfertigen, früher bullish zu werden. Bis das passiert, bevorzugt er eine Akkumulation um das Juni-Tief, während er offen bleibt für ein tieferes endgültiges Tief später im Jahr, insbesondere wenn die Aktienmärkte in der zweiten Hälfte des Zwischenjahres ebenfalls verkaufen.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist zeitbasierte Kapitulation und wie unterscheidet sie sich von preisbasierter Kapitulation?
Zeitbasierte Kapitulation bezieht sich auf die Auflösung eines Bärenmarktes nach einer festgelegten Dauer — historisch 50 bis 60 Wochen für Bitcoin — unabhängig davon, wie weit der Preis fällt. Preisbasierte Kapitulation tritt auf, wenn ein scharfer Rückgang die On-Chain-Indikatoren wie MVRV-Z und den realisierten…
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Welche On-Chain-Bedingungen würden Cowen dazu bringen, vor Q4 2025 bullish zu werden?
Ein Rückgang auf etwa $54K, der Bitcoin unter den realisierten Preis drückt und den MVRV-Z-Score sowie den Gewinnüberschuss vollständig zurücksetzt, würde als preisbasierte Kapitulation gelten, was Cowen zufolge rechtfertigen würde, die bärische zeitbasierte These vor dem Oktober-Ziel aufzugeben.
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Warum vergleicht Cowen den aktuellen Zyklus mit 2019 und nicht mit 2021?
Sowohl 2019 als auch der aktuelle Zyklus wiesen ein apathisches, nicht euphorisches Hoch, keine Altcoin-Rotation und drei Zinssenkungen der Fed auf. Bitcoin erreichte in beiden Zyklen auch nicht die terminale Preisspanne, was darauf hindeutet, dass der Bullenmarkt aufgrund zeitlicher Einschränkungen und nicht aufgrund…
CoinDesk
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