CoinDesk
BlackRock wird den iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) einführen, einen Covered-Call-Fonds, der Anteile an seinem bestehenden Spot-Bitcoin-ETF, IBIT, hält und Call-Optionen auf diese Bestände verkauft, um eine angestrebte jährliche Rendite von 15 % zu erzielen. Tagus Capital beschrieb die Struktur als darauf ausgelegt, "Bitcoins historisch hohe Volatilität in einen wiederkehrenden Einkommensstrom umzuwandeln, während etwa 70 % der Beteiligung am zugrunde liegenden Kapitalwertsteigerungspotenzial erhalten bleiben."
Warum es wichtig ist
Der Haken liegt in der Struktur: Investoren in BITA tauschen unbegrenztes BTC-Aufwärtspotenzial gegen eine begrenzte, einkommensorientierte Rendite ein. Wenn Bitcoin stark ansteigt, zahlt der Fonds auf die verkauften Calls und verpasst den vollen Gewinn. Die Strategie hat auch einen marktweiten Effekt – systematisches Call-Verkaufen oder Overwriting unterdrückt die implizite Volatilität im gesamten Optionsmarkt. Die 30-tägige implizite Volatilität von Bitcoin ist seit 2022 rückläufig, und Covered-Call-Strategien sind ein Haupttreiber. Dass BlackRock dies in großem Maßstab institutionalisiert, bedeutet, dass mehr Prämienangebot den Markt erreicht und der Druck auf die Volatilitätsregime von BTC anhält.
Marktauswirkungen
Der Zeitpunkt ist bemerkenswert. Bitcoin ist kürzlich von unter 59.000 $ auf über 66.000 $ gestiegen, aber in den USA gelistete Spot-ETFs verzeichneten am Montag einen Abfluss von 64 Millionen $, was die Gesamtabhebungen im Juni auf 2,10 Milliarden $ erhöht. Das institutionelle Interesse, das einen nachhaltigen Anstieg bestätigen würde, ist noch nicht vorhanden. Der Start von BITA setzt eine neue strukturelle Obergrenze für die Volatilität von BTC – und damit auch für die explosiven Aufwärtsbewegungen, die Bitcoin-Bullenmärkte historisch geprägt haben.
Häufig gestellte Fragen
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Wie begrenzt die Covered-Call-Strategie von BITA die Bitcoin-Gewinne für Investoren?
Wenn Bitcoin über den Ausübungspreis der Option steigt, muss BITA den Call-Käufer für den Aufwärtstrend entschädigen, was den Gewinn des Fonds begrenzt. Investoren erhalten ein stetiges Einkommen aus den Optionsprämien im Austausch dafür, dass sie den vollen Nutzen aus den starken BTC-Preiserhöhungen aufgeben.
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Warum drückt BlackRocks systematisches Call-Verkaufen die implizite Volatilität von Bitcoin nach unten?
Der Verkauf von Call-Optionen im großen Maßstab überschwemmt den Markt mit Prämienangeboten, was den Preis von Optionen senkt und die implizite Volatilität komprimiert. Die 30-tägige implizite Volatilität von Bitcoin ist bereits seit 2022 rückläufig, und BITA institutionalisiert diesen Druck in einem neuen Ausmaß.
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Was signalisieren die Abflüsse von ETFs im Juni über die institutionelle Nachfrage nach Bitcoin derzeit?
In den USA gelistete Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am Montag 64 Millionen $ an Abflüssen, was die Gesamtabhebungen im Juni auf 2,10 Milliarden $ erhöht. Analysten weisen darauf hin, dass der jüngste Anstieg von Bitcoin von unter 59.000 $ auf über 66.000 $ noch nicht das institutionelle Zuflussniveau aufweist, das…
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