BTC stabilisiert sich nahe $60K, aber Volumen und Flüsse bleiben schwach

Bitcoin erlebte letzte Woche einen vorsichtigen Erholungsaufschwung aus stark überverkauften Bedingungen und erholte sich von einem Tiefpunkt nahe $60.000, nachdem der Verkaufsdruck nachgelassen hatte und die Optionsmärkte das Tail-Risiko schnell nach unten neu bepreisten. Der Volatilitätsspread komprimierte sich innerhalb einer Woche um 85% — von 27,71% auf 4,07% — und der 25-Delta-Skew verringerte sich von 19,07% auf 15,99%, was auf eine reduzierte Nachfrage nach Absicherungen gegen Rückgänge hinweist. Der Perpetual CVD drehte sich von -$770M auf +$182M, und der Spot CVD wechselte von -$205M auf nahezu Break-even, was auf eine konstruktive Verschiebung in der Aggressivität der Taker hinweist.

Warum es wichtig ist

Die strukturelle Lesart ist vorsichtig. Das Spotvolumen brach um 40,4% auf $5,8B ein, und das Open Interest bei Futures fiel um weitere 3% auf $30,6B, was darauf hindeutet, dass der Aufschwung durch Short-Covering und nicht durch frische Überzeugung getrieben wird. Das Handelsvolumen von ETFs fiel um 38,1% auf $11,1B, und die Nettoabflüsse von ETFs, obwohl sie sich um 65,5% verbesserten, verzeichneten immer noch -$465M. Die Veränderung der realisierten Marktkapitalisierung vertiefte sich auf -1,3%, was bestätigt, dass Kapital weiterhin das Netzwerk verlässt. Mit einem RSI, der stark von extrem überverkauften Niveaus ansteigt, aber immer noch bei 29,1 sitzt, ist der Markt leichter, nicht gesünder.

Marktauswirkungen

Ein ermutigendes Signal liegt in der Zusammensetzung des Angebots: Der Anteil des heißen Kapitals und das Verhältnis von STH zu LTH sind beide unter ihre unteren statistischen Bänder gefallen, was darauf hindeutet, dass das Angebot neuerer Jahrgänge weitgehend abgebaut wurde und die Halterbasis sich zunehmend langfristig orientiert. Der ETF MVRV ist wieder über 1,0 auf 1,06 gekrochen, und etwas mehr als die Hälfte des zirkulierenden Angebots (50,8%) wird mit Gewinn gehalten — unterhalb der unteren Bandbreite von 55,1%, was den Verkaufsdruck verringert, aber den Stress der Investoren erhöht. Die Intensität der Kapitulation lässt nach, aber Überzeugung und institutionelles Wiederengagement bleiben die fehlenden Katalysatoren für eine bestätigte Trendwende.