Bitcoin notiert bei rund $65,978 und damit weiter unter der Marke von etwa $69,000, die Glassnode als durchschnittliche Kostenbasis der kurzfristigen Halter sieht. Die Zinsentscheidung der Federal Reserve am 28. und 29. Juli wird bestimmen, ob sich diese Lücke schließt oder vergrößert, und die Signale für dieses Treffen zeigen in entgegengesetzte Richtungen. Die Lohnzuwächse im Juni lagen nur bei 57,000, die Arbeitslosenquote bei 4.2%, und die gemeinsamen Revisionen für April und Mai summierten sich auf -74,000. Gleichzeitig schloss Brent diese Woche bei knapp $94, die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg auf etwa 4.67%, und die 30-jährige lag nun 11 Handelstage in Folge über 5%.
Warum das wichtig ist
Glassnode betrachtet Bitcoin als Dollar-Liquiditäts-Asset und markiert eine Obergrenze bei etwa 4.45% für die 10-jährige Rendite sowie bei rund 99 für den Dollar-Index als die Schwellen, die für Risikoassets zählen. Beide liegen auf der falschen Seite dieser Marken. Die 10-jährige Rendite liegt rund 22 Basispunkte darüber, und der DXY steht bei etwa 101.14. Die Markterwartung für eine Zinserhöhung im Juli ist auf 25 bis 33% gestiegen, mit einem CME-Wert von 33.7% gegenüber 25.7% am Vortag. Damit ist der lockerere Pfad, den der Rebound impliziert, noch nicht der Konsens.
Die Rally ist zudem schmal. Glassnode-Daten zu den Kohorten zeigen, dass Wallets mit 1,000 bis 10,000 BTC, die typische Spanne für Fonds und große Trading-Desks, den Großteil der jüngsten Akkumulation treiben, während mittlere Halter wieder abgeben und der zusammengesetzte Marktindikator weiter auf Risk-off steht. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten vom 14. bis 21. Juli sechs positive Sitzungen in Folge, nahmen rund $930.2M ein und machten den Abfluss von $424.7M am 13. Juli wett. Doch diese Nachfrage wurde noch nicht an einer hawkishen Fed-Überraschung getestet.
Marktauswirkungen
Wenn sich die Fed wegen der Schwäche am Arbeitsmarkt eher locker zeigt, Brent sich in Richtung der EIA-Prognose von $74 für das dritte Quartal abkühlt und die 10-jährige Rendite unter 4.45% fällt, dann bleiben die ETF-Zuflüsse bestehen und die Akkumulation reicht über die Wal-Wallets hinaus. Dann kann Bitcoin $69,000 zurückerobern und in die Zone um $84,000 laufen, die Glassnode als nächste offene Spanne sieht. Bleibt Öl nahe $94 und hält sich die 30-jährige über 5%, lassen die ETF-Ströme nach, Zuflüsse an den Börsen steigen wieder, und $69,000 wird zurückgewiesen.
Häufig gestellte Fragen
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Welches Niveau sieht Glassnode als Linie zwischen einem echten Bitcoin-Rebound und einer taktischen Fed-Wette?
Die Kostenbasis der kurzfristigen Halter liegt bei etwa $69,000. Bitcoin notiert nahe $65,978 und bleibt damit unter dieser Marke, bis sie mit breiterer Beteiligung zurückerobert wird, was die Fed-Entscheidung am 28. bis 29. Juli mitbestimmen dürfte.
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Warum wird der Bitcoin-Rebound vor dem Juli-Fed-Treffen als schmal beschrieben?
Glassnode-Daten zu den Kohorten zeigen, dass Wallets mit 1,000 bis 10,000 BTC, also die typische Spanne für Fonds und große Trading-Desks, den Großteil der jüngsten Akkumulation treiben. Gleichzeitig geben mittlere Halter wieder ab, und der zusammengesetzte Marktindikator steht weiter auf Risk-off.
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Wie haben sich Spot-Bitcoin-ETFs vor der Fed-Entscheidung am 29. Juli entwickelt?
Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten vom 14. bis 21. Juli sechs positive Sitzungen in Folge, nahmen rund $930.2M ein und drehten den Abfluss von $424.7M am 13. Juli um. Diese Nachfrage wurde bisher noch nicht an einer hawkishen Fed-Überraschung getestet.
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Welche makroökonomischen Faktoren ziehen die Fed-Reaktion in diesem Monat in entgegengesetzte Richtungen?
Schwächere Arbeitsmarktdaten, mit nur 57,000 neuen Stellen im Juni und gemeinsamen Revisionen von -74,000 für April und Mai, sprechen für eine weniger restriktive Fed. Gleichzeitig drücken Brent nahe $94, eine 10-jährige Rendite um 4.67% und eine 30-jährige Rendite, die 11 Sitzungen in Folge über 5% lag, die…
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Welches Risiko sieht Glassnode auf der Unterseite, falls der Test von $69,000 scheitert?
Eine Zurückweisung bei $69,000 würde Bitcoin zurück in Richtung der Nachfragezone um $63,000 drücken, wo etwa 10% des umlaufenden Angebots liegen. Diese Zone gilt als erster echter Test dafür, ob die neue institutionelle Nachfrage belastbar ist oder nur eine taktische Wette auf die Fed-Entscheidung am 29. Juli.
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