BTC-Volatilität nur halb so hoch: ARK kauft COIN und CRCL

ARK Invest kaufte im Juni rund 77 Millionen Dollar an Krypto-Aktien und stockte 44 Mio. $ an Coinbase (COIN), 25,25 Mio. $ an Circle (CRCL) und 8,2 Mio. $ an Bullish (BLSH) auf, ausgerechnet in Bitcoins schwächstem Monat seit vier Jahren. Die Orders platzierten sich in einem Markt, in dem die annualisierte realisierte 30-Tage-Volatilität über neun US-notierte Krypto-Aktien hinweg zwischen 68% und 90% lag, also etwa doppelt so hoch wie Bitcoins 37,6%. Circles 90-Tage-Wert erreichte 103,6%. Die strukturelle Lücke zwischen Aktienexposure und direktem Coin-Exposure ist in den Preisdaten inzwischen deutlich sichtbar.

Warum es zählt

Die These hinter dem Kauf von Krypto-Aktien statt Coins lautet, dass regulierte Publikumsaktien einen saubereren, sichereren Weg bieten, den digitalen Asset-Zyklus zu reiten. Die Zahlen für 2026 erzählen eine andere Geschichte. Circle, Coinbase und Robinhood bewegten sich mit Bitcoin bei Korrelationen von nur 0,55 bis 0,58, das heißt, rund zwei Drittel ihrer täglichen Preisbewegung stammten aus unternehmensspezifischen Treibern wie Quartalszahlen, Finanzierung oder Wettbewerbsschocks. Nur Strategy (MSTR) verhält sich mit einem Beta von 1,59 und einer Korrelation von 0,85 wie ein gehebelter Bitcoin-Proxy, und selbst diese Beziehung wurde Ende Juni gefährlich, als Strategys mNAV erstmals unter 1 fiel. Unter dieser Schwelle bricht das gesamte Flugzeugpropeller-System, das seine Bitcoin-Akkumulation finanziert hat, denn die Ausgabe neuer Aktien unter dem NAV-Wert zerstört Wert statt ihn zu schaffen.

Marktauswirkungen

Die Hüllen legten zwei unterschiedliche Risiken über das Coin-Exposure. Circle absorbierte am 30. Juni einen Einbruch von 17,5% in einer einzigen Sitzung, nachdem der Open USD Stablecoin mit Unterstützung von über 140 Firmen, darunter Coinbase, Stripe, Visa, Mastercard und BlackRock, auf den Markt kam, ein Wettbewerbsschock, der so gut wie nichts mit dem Bitcoin-Kurs zu tun hatte. Strategy reagierte auf den mNAV-Bruch, indem es bis zu 1,25 Mrd. $ an Bitcoin-Verkäufen sowie einen Aktienrückkauf genehmigte, eine vom Verwaltungsrat gebilligte Kapazität, in einen schwachen Markt hinein zu verkaufen, weil seine Vorzugsdividenden Bargeld verlangen, das der Aktienmarkt nicht mehr lieferte. Die Miner (Riot +74,5%, MARA +38,1%, CleanSpark +24,7%) übertrafen Bitcoin, während sie weiterhin Betas über 1 trugen. Ihre Gewinne stammten aus KI-Hosting-Verträgen, die nichts mit dem Coin zu tun haben. ARKs Akkumulation liest sich nun als ein Portfolio eigenständiger Geschäftsmodelle (gehebelter Bitcoin-Proxy, Zahlungswettbewerber, diversifizierter Broker, KI-Vermieter) statt als einzelne Wette auf den digitalen Asset-Zyklus.