Bullish Q1: 604,9 Mio. $ Verlust – Umsatz springt 49 %

Bullish meldete im ersten Quartal einen Nettoverlust von 604,9 Mio. $ – eine Zahl, die das eigentliche Geschäft überdeckt, das auf bereinigter Basis stark wächst. Der bereinigte Umsatz erreichte 2026 92,8 Mio. $, nach 62,4 Mio. $ im Jahr 2025, während das bereinigte EBITDA im Jahresvergleich von 13,2 Mio. $ auf 35,1 Mio. $ kletterte.

Die große Lücke zwischen Nettoresultat und bereinigten Kennzahlen deutet darauf hin, dass nicht-zahlungswirksame oder einmalige Posten die GAAP-Zeile belasten, während das operative Geschäft auf einem anderen Kurs läuft. Für eine institutionell ausgerichtete Handelsplattform ist die Verdopplung des EBITDA bei einem Umsatzsprung von knapp 50 % die Kennzahl, die das Quartal einordnet.

Warum es zählt

Bullish gehört zu einer kleinen Gruppe regulierter, institutionell geprägter Krypto-Börsen, die um OTC- und Derivate-Flow konkurrieren – ein Segment, in dem bereinigter Umsatz und EBITDA die Kennzahlen sind, die die Bewertungsdiskussion prägen, nicht das GAAP-Nettoergebnis. Die wachsende Lücke zwischen ausgewiesenem Verlust und bereinigtem Gewinn ist typisch für eine Börse, die noch Fair-Value-Bewertungen digitaler Bestände, Warrant-Aufwand oder akquisitionsbedingte Abschreibungen verarbeitet.

Marktauswirkung

Der Schlagzeilen-Verlust dürfte zuerst ins Auge fallen, doch die bereinigten Zahlen erzählen eine klarere Wachstumsgeschichte: rund 49 % Umsatzwachstum und 166 % EBITDA-Wachstum im Jahresvergleich. Die Einordnung von CEO Tom Farley – „We're pleased with our Q1 results and we're even more excited about what comes next" – signalisiert Zuversicht in den Kurs und nicht Schadensbegrenzung.