Am 5. Oktober leitete die CFTC ein Regelsetzungsverfahren für zwei vorgeschlagene Rahmenwerke ein: Regulation Crypto Asset Transactions (CTX) und Regulation Crypto Asset Markets (CAM). Sie könnten US-Plattformen ermöglichen, Privatkunden unter bundesrechtlicher Aufsicht den Kryptohandel auf Margin, mit Hebel oder auf Kredit anzubieten. Die Teilnahme wäre freiwillig. Nach Angaben der Behörde kann sie gewöhnliche Spotbörsen ohne Maßnahmen des Kongresses nicht zur Teilnahme verpflichten.
Warum das wichtig ist
Der Vorschlag eröffnet Börsen einen bundesrechtlichen Weg zu Produkten, mit denen Offshore-Plattformen aktive Händler und Handelsvolumen angezogen haben. Gewöhnliche Spotplattformen könnten weiterhin überwiegend der Regulierung durch die Bundesstaaten unterliegen. Börsen, die Privatkunden Hebelprodukte anbieten wollen, könnten dagegen den neuen Rahmen nutzen. Futures, Perpetuals und andere Derivate blieben unter dem bestehenden Regime der CFTC für designierte Kontraktmärkte.
Die CFTC stützt sich auf Section 2(c)(2)(D) des Commodity Exchange Act. CAM könnte bestehenden designierten Kontraktmärkten einen maßgeschneiderten Weg bieten, CTX anzubieten. Zugleich entstünde für Kryptoplattformen eine weitere Möglichkeit, unter Bundesaufsicht zu kommen, ohne zu herkömmlichen Derivatebörsen zu werden.
Auswirkungen auf den Markt
Der Zugang zu Hebelprodukten könnte US-Börsen helfen, ihr Angebot zu erweitern. Eine Teilnahme würde jedoch Anforderungen an finanzielle Integrität, Überwachung, Interessenkonflikte und betriebliche Schutzmaßnahmen mit sich bringen. Die CFTC erwägt außerdem Prüfungen zur Token-Eignung, bei denen Konzentration, Verteilung, Vesting, Sperrfristen, Ausgabe und Rückkäufe berücksichtigt werden. Plattformen, die Kundenvermögen auf Sammelkonten verwahren, könnten Nachweise über Reserven vorlegen müssen.
CTX-Geschäfte würden über registrierte Futures Commission Merchants abgewickelt. Dadurch würden Kundenkonten und -vermögen den Vorschriften zu Kapital, Offenlegung und getrennter Verwahrung sowie den geltenden Geldwäschebekämpfungspflichten unterliegen. Das könnte die Möglichkeiten von Börsen einschränken, Handel, Brokerage und Verwahrung unter einem Dach zu vereinen. Die Maßnahme vom 5. Oktober ist eine vorläufige Bekanntmachung zur geplanten Regelsetzung. Hebelgrenzen, Kapitalanforderungen und weitere Einzelheiten sind daher noch offen. Entscheidend ist, ob das zusätzliche Umsatzpotenzial die Kosten einer strengeren bundesrechtlichen Aufsicht aufwiegt.
Häufig gestellte Fragen
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Was würden die vorgeschlagenen CTX- und CAM-Rahmenwerke der CFTC ermöglichen?
Sie könnten US-Plattformen erlauben, Privatkunden unter bundesrechtlicher Aufsicht den Kryptohandel auf Margin, mit Hebel oder auf Kredit anzubieten.
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Müssten gewöhnliche US-Spotbörsen dem vorgeschlagenen Rahmen beitreten?
Nein. Die Teilnahme wäre freiwillig. Nach Angaben der CFTC kann sie gewöhnliche Spotbörsen ohne Maßnahmen des Kongresses nicht zur Teilnahme verpflichten.
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Wie würde der Vorschlag Spot-, Hebel- und Derivatehandel voneinander abgrenzen?
Gewöhnliche Spotplattformen könnten weiterhin überwiegend der Regulierung durch die Bundesstaaten unterliegen. Gehebelte Privatkundenprodukte könnten den vorgeschlagenen Rahmen nutzen, während Futures und Perpetuals im bestehenden Regime für designierte Kontraktmärkte blieben.
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Welche Schutzvorgaben könnten für Börsen unter den geplanten Regeln gelten?
Geprüft werden Anforderungen an finanzielle Integrität, Überwachung, den Umgang mit Interessenkonflikten, Token-Eignungsprüfungen und Reservenachweise für bestimmte Plattformen, die Kundenvermögen auf Sammelkonten verwahren.
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Warum könnte der Rahmen die Betriebsweise von Kryptobörsen verändern?
CTX-Geschäfte würden über registrierte Futures Commission Merchants abgewickelt und zusätzliche Kapital-, Offenlegungs-, Trennungs- und Geldwäschebekämpfungspflichten mit sich bringen. Das könnte Börsen darin einschränken, Handel, Brokerage und Verwahrung zu vereinen.
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