BTC: Citi warnt vor fehlenden neuen Käufern trotz Strategy-Verkauf

Citi hat Kunden in dieser Woche erklärt, dass Bitcoins größtes Problem nicht Strategys erster Bitcoin-Verkauf seit Jahren ist, sondern das Fehlen neuer Käufer. Analyst Alex Saunders schrieb in einer Dienstagnotiz, dass Spot-Bitcoin-ETF-Zuflüsse rund 45% der wöchentlichen Schwankung der BTC-Rendite ausmachen – und dass diese Zuflüsse ins Negative gekippt sind, sodass dem Markt die marginale Nachfrage fehlt, auf die er sich verlassen hatte.

Citi ordnete den Verkauf eines kleinen Teils der Bitcoin-Bestände durch Strategy als Teil eines zuvor angekündigten Plans zur Steueroptimierung ein, nicht als strategische Wende – und nahm damit Bedenken, dass Michael Saylors „Buy and Hold“-Doktrin Risse bekommen habe. Die Bank sieht digitale Treasury-Unternehmen nicht als den entscheidenden Faktor hinter der jüngsten Schwäche.

Warum es zählt

Die strukturelle Lesart von Citi dreht das Narrativ um, das diese Woche die Schlagzeilen beherrschte. Der Strategy-Verkauf – selbst ein symbolischer Betrag im Verhältnis zu ihrem BTC-Bestand von über 500.000 – sorgte für Schlagzeilen, doch Citi zufolge sind ETF-Zuflüsse die dominante Erklärungsvariable für wöchentliche Kursbewegungen. Da die Zuflüsse negativ sind und die Aussicht auf ein US-Krypto-Marktstrukturgesetz schwindet, rechnet die Bank mit anhaltend gedämpfter Stimmung, solange es keinen regulatorischen Fortschritt oder erneute Fiskal-Sorgen gibt.

Der legislative Strang ist der Katalysator, den Citi nun niedriger gewichtet. Ein Marktstrukturgesetz, das Verwahrung, Handel und Stablecoin-Regeln klärt, galt als der meistzitierte Onboarding-Mechanismus für institutionelles Kapital im Jahr 2026; da seine Chancen schwinden, wird die Nachfrage, die der Markt für die zweite Jahreshälfte eingepreist hatte, wohl nicht planmäßig eintreffen.

Marktauswirkungen

Bitcoin notierte zum Zeitpunkt des Berichts bei rund $67,200 und verlängerte damit eine Phase der Underperformance gegenüber Aktien, die die Frage neu aufgeworfen hat, ob BTC sich als prozyklischer Tech-Wert oder als Makro-Hedge verhält. Citi zufolge ist die Antwort derzeit keine von beiden: Die Preisfindung wird vor allem vom Tempo der ETF-Kreationen und -Rücknahmen getrieben; Treasury-Abteilungen sind ein sekundärer Faktor, und die traditionellen Retail-Zuflüsse sind zu dünn, um die Lücke zu schließen.

Für die Positionierung bedeutet der Bericht: Das nächste Bein hängt weniger von Schlagzeilen über Firmenkäufer ab und stärker von der Richtung der ETF-Zuflüsse und dem legislativen Kalender in Washington.