Coinbase und Circle gewinnen mit der Krypto-Erholung

Analysten von William Blair sehen die Aktien von Coinbase und Circle für eine breitere Erholung am Kryptomarkt gut positioniert, obwohl die Handelsvolumina im Spot-Markt weiter schwach sind. Die Coinbase-Aktie hat seit dem 14. Juli um 31 % zugelegt, während die Circle-Aktie seit dem Tiefstand von Bitcoin am 1. Juli 52 % höher notiert. Die Analysten bekräftigten ihre Outperform-Einstufungen für beide Aktien.

Warum das wichtig ist

William Blair senkte seine EBITDA-Schätzung für Coinbase für 2026 um 11 % auf 810 Millionen US-Dollar, ließ die Schätzungen für 2027 und 2028 jedoch weitgehend unverändert. Nach Einschätzung der Analysten könnten sich die Schätzungen einem Tiefpunkt nähern, da Bitcoin steigt, die Nutzung von Krypto als Sicherheit zunimmt und tokenisierte reale Vermögenswerte wachsen. Der Markt für tokenisierte Vermögenswerte ist auf 39 Milliarden US-Dollar angewachsen, nach 26 Milliarden US-Dollar Ende 2025.

Regulatorische Weichenstellungen könnten die Stimmung ebenfalls verbessern, nachdem der Senat es versäumt hat, den Clarity Act voranzubringen. Die Analysten verwiesen auf die Ausnahmegenehmigung der SEC für den Handel mit tokenisierten Aktien und erwarten, dass SEC und CFTC die verbleibenden Lücken durch Regelsetzung schließen.

Auswirkungen auf den Markt

Die neueren Geschäftsbereiche von Coinbase machen einen größeren Anteil am Ergebnismix aus. Der Handel mit Derivaten für Privatanleger erzielte im ersten Quartal annualisierte Einnahmen von rund 200 Millionen US-Dollar, während Prognosemärkte im zweiten Quartal 100 Millionen US-Dollar erreichten. Zusammen entsprechen sie etwa 6 % des geschätzten Umsatzes für 2026 und bieten Einnahmequellen, die weniger stark vom Spot-Handel abhängen.

Für Circle wird das Wachstum von USDC voraussichtlich der nächste Bewertungstreiber sein. William Blair erwartet, dass die Marktkapitalisierung von USDC Bitcoin nach oben folgen wird, möglicherweise mit Verzögerung. Den langfristigen Wert von Circle sehen die Analysten eher in einem globalen Zahlungs- und Transaktionsnetzwerk für Stablecoins als allein in Erträgen aus den Reserven. Der ins Stocken geratene Clarity Act lässt zudem Belohnungen für Stablecoins und den derzeitigen regulatorischen Status quo weitgehend unangetastet.