Das Research-Team von Delphi Digital nutzte einen Roundtable am 22. Mai 2026, um darzulegen, dass die Hierarchie der Wertabschöpfung im Krypto-Sektor auseinanderbricht. Ceteris, Research Director der Firma, erklärte, das historische Zyklusmuster — Bitcoin, Ethereum und Solana bewegen sich zuerst und ziehen den übrigen Markt mit sich — funktioniere nicht mehr. Bitcoin, Ethereum und Solana haben zuletzt allesamt underperformt, während aufstrebende Assets wie HYPE, Zcash und Venice (VVV) das Tape angeführt haben.
Warum das wichtig ist
Jose, Mitgründer und Business Lead bei Delphi Labs, verschärfte die Aussage: Die Bären, die gegen die Wertakkumulation auf Layer 1 gewettet haben — darunter Tetris Capital — lagen richtig, nur zu früh. Er sagte explizit, er würde bei vergleichbarer Marktkapitalisierung lieber Assets außerhalb von Ethereum halten. Das Framing ist relevant, weil es aus einem Research-Haus kommt, das über den Zyklus hinweg bullisch für L1s eingestellt war — was dem Rotations-Call mehr Gewicht verleiht als der durchschnittliche Analysten-Schwenk.
Marktauswirkungen
Die bearishe These besteht aus drei Teilen: Die Majors verlieren ihre Gravitation, Kapital fragmentiert sich in Long-Tail-Namen, und ETH ist unter den Nachzüglern das schwächste Glied. Ein bestätigter Bruch des historischen Musters, in dem die Majors die Altcoin-Saison anführen, würde die Positionsgrößen der Investoren für das nächste Etappenziel des Zyklus neu kalibrieren — wobei ETH am stärksten einem Re-Rating ausgesetzt wäre, falls die Rotation sich als beständig erweist.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat Delphi Digital tatsächlich über Ethereum gesagt?
Research Director Ceteris erklärte, das historische Muster, in dem BTC, ETH und SOL den Markt anführen, funktioniere nicht mehr, und Mitgründer Jose sagte, er würde bei vergleichbarer Marktkapitalisierung lieber Assets außerhalb von Ethereum halten.
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Welche Krypto-Assets haben outperformt, während die Majors zurückbleiben?
Delphi nannte aufstrebende Assets wie HYPE, Zcash (ZEC) und Venice (VVV) als Werte, die das Tape angeführt haben, während Bitcoin, Ethereum und Solana alle underperformt haben.
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Warum ist der Delphi-Call relevant, wenn er nur von einem Research-Haus kommt?
Delphi war über den Zyklus hinweg bullisch für die Wertakkumulation auf Layer 1 eingestellt, daher hat ein Rotations-Call gegen ETH von diesem Haus bei institutionellen Allokateuren mehr Gewicht als der durchschnittliche Analysten-Schwenk.
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Wem spricht Delphi zu, bei der L1-Wertakkumulation richtig gelegen zu haben?
Jose nannte explizit Tetris Capital als einen der Fonds, die gegen die Wertakkumulation auf Layer 1 gewettet haben, und sagte, sie lagen mit der These richtig, nur zeitlich zu früh.
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Was bedeutet die bearish Implikation für ETH, falls diese Rotation anhält?
Wenn die Majors weiter zurückbleiben und Long-Tail-Namen weiter führen, ist ETH unter den Nachzüglern am stärksten von einem Re-Rating betroffen, da der historische Bid aus dem Majors-leading-Muster dann wegfiele.
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