ETH hostet $148 Mrd. Stablecoins, Mainnet fängt $734K

Ethereum wurde am 30. Juli 11 Jahre alt, und die Lücke zwischen dem, was das Netzwerk hostet, und dem, was die Basiskette tatsächlich erfasst, wirkte nie größer. Das Ethereum-Mainnet wickelt laut DeFiLlama und RWA.xyz inzwischen rund $148,8 Milliarden in Stablecoins und $15,5 Milliarden in tokenisierten Real-World-Assets ab. In einem zum Zeitpunkt des Schreibens geprüften 24-Stunden-Fenster generierten Ethereum-basierte Anwendungen etwa $8,56 Millionen an Gebühren, doch die Basiskette selbst vereinnahmte nur $734.000 an Gebühren und $330.000 an Umsatz. Die These vom "ultrasound money", die auf Fee Burn aufbaut, läuft nun auf einem Bruchteil der Aktivität, die darüber liegt.

Warum das wichtig ist

Eine akademische Studie vom Juni 2026 ergab, dass die mediane Transaktionsgebühr im Ethereum-Mainnet zwischen 2024 und Anfang 2026 von mehr als $2 auf unter $0,02 fiel, während die medianen Layer-2-Gebühren um mehr als 95% sanken. Günstigere Blöcke machten Ethereum nützlicher, höhlten aber den Fee Burn aus, der einst das Wertsteigerungsargument für ETH stützte. Vitalik Buterin hat das Problem schriftlich eingeräumt und erklärt, Ethereum müsse sicherstellen, dass ETH "continues to accrue value even in an L2-heavy world". Zugleich warnte er davor, sich auf einen einzigen Mechanismus zu verlassen. Joseph Lubin argumentiert, Gebühren auf der Basisschicht sollten niedrig bleiben, um die Adoption zu fördern. Die Prämie von ETH komme aus seiner monetären Rolle, der Staking-Nachfrage und der Menge an ETH, die im Netzwerk gebunden ist. Vivek Raman von Etherealize treibt diesen Rahmen weiter und positioniert ETH als "productive money", das Rendite erzielt und als Sicherheiten dient.

Marktauswirkung

Die Werterfassung hängt nun davon ab, ob ETH über beide Schichten hinweg zur bevorzugten Sicherheit wird, ob Rollups echte Nachfrage nach Blob-Space und Settlement-Gebühren für das Mainnet erzeugen und ob Flüsse tokenisierter Assets überhaupt je ETH berühren müssen. Die Ethereum Foundation strich im Juni 54 Stellen und organisierte sich um Protokoll-, Zugangs-, Nutzer-, Community- und institutionelle Ebenen neu, während Mitgründer Joseph Lubin, BitMine und SharpLink zwei neue unabhängige Nonprofits unterstützen, Ethlabs und Ethereum Institutional, die Forschung und institutionelle Ansprache übernehmen. Unabhängige Institutionen verteilen die Arbeit, werfen aber auch eine Governance-Frage auf: Wie viel Einfluss sollten große ETH-Inhaber auf die Gremien haben, die nun Ethereums Strategie prägen? Der Bull Case knüpft den ETH-Preis an einen Sicherheitsschub im Billionen-Dollar-Bereich und an ein Trillion Dollar Security-Ziel, Institutionen $1 Billion innerhalb einer einzigen Anwendung platzieren zu lassen. Der Bear Case lautet, dass Layer-2s, Emittenten und Apps den Großteil des Aufwärtspotenzials erfassen, während ETH für das darauf aufgebaute System optional bleibt.