Grayscale: Die gehebelte BTC-Strategie bricht zusammen!

Zach Pandl, Leiter der Forschung bei Grayscale, weist auf das gehebelte Akkumulationsmodell von Strategy als eine aktuelle Quelle der Bitcoin-Volatilität hin. Der Auslöser: Der Verkauf von 32 BTC durch Strategy hat die Marktbedenken verstärkt, dass die strukturellen Druckpunkte des Modells zu zeigen beginnen.

Warum es wichtig ist

Pandls Argument geht über einen einzelnen Verkauf hinaus. Schwächere Preise für Vorzugsaktien erhöhen mechanisch die Dividendenverpflichtungen von Strategy — und wenn diese Verpflichtungen nicht durch die Ausgabe von Eigenkapital oder Bargeld gedeckt werden können, sieht sich das Unternehmen unter Druck, BTC-Bestände zu liquidieren, um die Lücke zu schließen. Dieser Rückkopplungsmechanismus, bei dem fallende Aktienkurse Bitcoin-Verkäufe erzwingen, die wiederum die Bitcoin-Preise unter Druck setzen, ist die Art von reflexiver Dynamik, die Rückgänge weit über das hinaus verstärken kann, was die Fundamentaldaten allein rechtfertigen würden. Grayscale ist der Ansicht, dass die Fähigkeit von Strategy, BTC weiter zu akkumulieren, nun erheblich eingeschränkt ist, was einen der konstantesten marginalen Käufer, die der Markt hatte, entfernt.

Marktauswirkungen

Da Strategy sidelined oder im Netto-Verkaufsmodus ist, argumentiert Pandl, dass zusätzliche Käufer eintreten müssen, bevor Bitcoin einen nachhaltigen Boden finden kann. Das Fehlen dieses strukturellen Gebots garantiert keinen weiteren Rückgang, bedeutet jedoch, dass der Markt empfindlicher auf makroökonomische Schocks und Stimmungswechsel reagiert als zu dem Zeitpunkt, als Strategy zuverlässig Angebot absorbierte. Händler sollten die Preise für Vorzugsaktien und weitere BTC-Verkaufsoffenlegungen als führende Indikatoren beobachten.