London Stock Exchange prüft Struktur für tokenisierte Aktien

Die London Stock Exchange prüft eine Struktur, um Unternehmensaktien auf Blockchain-Netzwerke zu übertragen und gleichzeitig die Aktionärsrechte zu wahren. Die Ankündigung vom 1. September mit Payward wird weiterhin bewertet und erfordert eine regulatorische Genehmigung. Separat plant die LSEG, xStocks im Jahr 2027 an ihrer LSE-24-Plattform anzubieten, vorbehaltlich der Genehmigung.

Die Unterscheidung ist wesentlich. Herkömmliche Brokerage-Kunden sind wirtschaftliche Eigentümer, deren Stimmrechtsanweisungen, Dividenden und sonstige Rechte über Broker, Nominees und andere Vermittler weitergeleitet werden. Eine firmengesponserte tokenisierte Aktie könnte dieses rechtliche Verhältnis wahren, wenn Aktienregister und Token-Übertragungen integriert sind, doch die vorgeschlagene LSEG-Struktur ist noch kein genehmigtes Produkt.

Warum es zählt

xStocks stellt eine andere Vereinbarung dar. Laut Kraken-Dokumentation sind die Token durch zugrundeliegende Aktien gedeckt, aber Inhaber erhalten keine zugrundeliegenden Aktionärsstimmrechte und können die Token nicht als Aktien auf gewöhnliche Brokerage-Konten übertragen. Dividendenvorteile werden über angepasste Bestände abgebildet, nicht über eine separate Barauszahlung.

Damit entstehen zwei Anlagen, die zu beobachten sind: die zugrundeliegende Aktie und der Token, der ein Engagement in sie bietet. Die Deckung kann die Preisanbindung verbessern, überträgt aber nicht automatisch Stimmrechte, direktes Eigentum oder jeden mit den Aktien verbundenen Anspruch. Die Verwahrungs-, Sicherungs- und Insolvenzregelungen des Token-Emittenten rücken in den Mittelpunkt, wenn dieses Geschäft scheitert.

Tokenisierung kann den Zugang dennoch erweitern, kleinere Käufe ermöglichen und Teile der Abwicklung vereinfachen. Der Fall ist am stärksten, wenn sie die Gesamtkosten für das Halten durchsetzbaren Eigentums senkt. Er ist schwächer, wenn die Blockchain-Infrastruktur vor allem Wochenendhandel, Hebel und eine weitere spekulative Plattform um einen Vermögenswert ergänzt, dessen rechtliche Rechte anderswo verbleiben.

Marktauswirkungen

Emittenten, die Aktien zur Deckung neuer Token kaufen, können die Nachfrage im zugrundeliegenden Markt erhöhen, doch dieser Effekt ist nicht garantiert. Anleger können bestehende Engagements einfach auf einen Token verlagern, während Rücknahmen den Strom umkehren könnten. Verlängerte Handelszeiten können zudem zu schwächerer Liquidität und größeren Abweichungen vom letzten notierten Kurs der zugrundeliegenden Aktie führen, wenn traditionelle Börsen geschlossen sind.

Eine größere Übertragbarkeit kann es einfacher machen, tokenisierte Aktienengagements als Sicherheiten zu verpfänden. Das kann die Kapitaleffizienz verbessern, aber auch Verluste und Zwangsverkäufe verstärken, wenn die Sicherheitenwerte sinken.