NYDIG: Fünf überlappende Gegenwinde erklären den Rückgang von BTC, nicht…

Der Forschungsleiter von NYDIG, Greg Cipolaro, argumentiert, dass die jüngste Schwäche von Bitcoin nicht auf einen einzelnen Katalysator zurückzuführen ist – stattdessen haben sich fünf verschiedene Gegenwinde zusammengefunden, die die Preise gleichzeitig unter Druck setzen, während die On-Chain-Grundlagen weitgehend intakt bleiben.

Warum es wichtig ist

Cipolaros Rahmen ist wichtig, weil er den Verkaufsdruck als strukturell und nicht reaktiv umdeutet. Der AI-Handel zieht Kapital aus dem Krypto-Markt ab, während Investoren sich in Richtung der dominierenden Wachstumsstory des Marktes bewegen; die Überschneidung zwischen AI- und Krypto-Investoren ist größer als allgemein angenommen, und AI-bezogene Aktien übertreffen weiterhin die Erwartungen. Gleichzeitig heben Institutionen Bargeld an, bevor möglicherweise der größte Tech-IPO-Zyklus seit Jahren beginnt – SpaceX, OpenAI und Anthropic werden alle voraussichtlich an die Börse gehen, was zu einer Reduzierung der Positionen vor den IPOs bei risikobehafteten Anlagen führt. Auf der regulatorischen Seite stellte die Behauptung von Finanzminister Scott Bessent, dass die US-Behörden etwa 1 Milliarde Dollar an iranisch verbundenen Krypto-Assets beschlagnahmten, eine der zentralen Erzählungen von Krypto in Frage. Erneute Forschungen zur Quantencomputing-Technologie, die darauf hindeuten, dass die Kosten für kryptografische Angriffe schneller sinken könnten als erwartet, fügten eine weitere Unsicherheitsstufe hinzu. Schließlich war der Verkauf von nur 32 BTC durch Strategy – im Wert von 2,5 Millionen Dollar – aus Sicht des Angebots vernachlässigbar, aber psychologisch signifikant: Das Unternehmen war seit Jahren einer der konstantesten Käufer des Marktes, und jeder Hinweis, dass es ein Verkäufer werden könnte, zwingt die Investoren, einen wichtigen Pfeiler der bullischen Argumentation neu zu bewerten.

Marktauswirkungen

Die On-Chain-Metriken senden gemischte Signale. Das MVRV-Verhältnis von Bitcoin ist auf 1,2 gefallen, was sich dem Niveau nähert, bei dem der Marktwert mit dem aggregierten Kostenbasis übereinstimmt, und der Anteil des Angebots, das im Gewinn gehalten wird, ist kürzlich unter 50 % gefallen – beides historisch mit großen Tiefpunkten verbunden.