Zwei wichtige On-Chain-Metriken — das Puell Multiple und der MVRV von langfristigen Haltern — stehen beide bei einem Wert von 13 auf einer proprietären Heatmap-Skala, Werte, die historisch mit den Tiefpunkten der Bitcoin-Zyklen übereingestimmt haben. Der langfristige Risikoscore der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung liegt bei 6, einem Niveau, bei dem der Preis nach einem Jahr 100 % der Zeit höher war, und 79 % der Zeit nach drei Monaten speziell für Bitcoin.
Warum es wichtig ist
Die dominierende Erzählung in dieser Woche rahmt den SpaceX-IPO — zusammen mit den erwarteten Listungen von Anthropic und OpenAI — als ein Liquiditätsvakuum, das Kapital aus Krypto abzieht. On-Chain-Daten stellen diese Lesart direkt in Frage: Die Flüsse an den Börsen, die Stablecoin-Bestände und die Indikatoren für die Risikobereitschaft im Krypto-Bereich zeigen wenig Anzeichen für eine breite Kapitalmigration aus digitalen Vermögenswerten. Was sich verändert, ist das Mindshare, nicht das Geld. Diese Unterscheidung ist wichtig, da Mindshare-Rotationen vorübergehend sind; sie neigen dazu, sich scharf umzukehren, sobald der Hype-Zyklus des IPOs seinen Höhepunkt erreicht und frühe Käufer nach dem nächsten asymmetrischen Handel auf der Risikokurve suchen.
Marktauswirkungen
Bitcoin-ETFs verzeichneten am 10. Juni einen Nettoabfluss von 213 Millionen US-Dollar, was eine mehrwöchige Serie verlängert hat, die die bärischen Schlagzeilen verstärkt hat. Dennoch befindet sich der MVRV von langfristigen Haltern — der Ansammlungen signalisiert, wenn erfahrene Halter unrealisierten Verlusten ausgesetzt sind — seit Februar im grünen Bereich, eine Dauer, die mit den vorherigen Zyklustiefpunkten in 2015, 2018 und 2022 vergleichbar ist. Das Kupfer-Gold-Verhältnis, ein makroökonomischer Proxy für die Expansion des PMI-Geschäftszyklus, steigt ebenfalls an. Das bevorstehende Fed-Meeting unter Kevin Walsh und das Zeitfenster nach dem SpaceX-IPO werden als kurzfristige Volatilitätskatalysatoren gekennzeichnet, die beobachtet werden sollten, bevor ein nachhaltiger Ausbruch in der Altcoin-gegen-Bitcoin-Trendlinie bestätigt werden kann.
Häufig gestellte Fragen
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Was signalisieren die Puell Multiple und die MVRV-Werte von 13 tatsächlich?
Beide Metriken befinden sich in einem Bereich, der historisch mit den Tiefpunkten der Bitcoin-Zyklen assoziiert ist, wo Miner nahe der Gewinnschwelle sind und erfahrene Halter unrealisierten Verlusten ausgesetzt sind — Bedingungen, die großen Erholungen in 2015, 2018 und 2022 vorausgingen.
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Zieht der SpaceX-IPO tatsächlich Kapital aus den Krypto-Märkten ab?
On-Chain-Daten, einschließlich der Flüsse an den Börsen und der Stablecoin-Bestände, zeigen keine breite Kapitalmigration aus digitalen Vermögenswerten. Analysten argumentieren, dass der IPO das Mindshare einfängt, anstatt investierbares Kapital von Krypto abzuziehen.
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Welche kurzfristigen Katalysatoren könnten Volatilität auslösen, bevor es zu einem Krypto-Ausbruch kommt?
Das Fed-Meeting unter Kevin Walsh und das Zeitfenster nach dem SpaceX-IPO sind die beiden gekennzeichneten Katalysatoren; ein Rückgang in diese Ereignisse wird als möglich angesehen, bevor die Altcoin-gegen-Bitcoin-Trendlinie einen nachhaltigen Ausbruch bestätigen kann.
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