Alliance-Mitgründer Qiao Wang sagte im Good Game Podcast, ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20 sei für Trading-Produkte in einem Umfeld ständigen Wettbewerbs nicht günstig. Als Beispiel nannte er Hyperliquid. Seiner Ansicht nach ist selbst ein KGV von 5 für diese Kategorie hoch.
Seine Argumentation basiert auf der Struktur des On-Chain-Tradings. Da die Wechselkosten praktisch null sind, können Nutzer kostenlos zwischen Plattformen wechseln. Dadurch wird es für ein einzelnes Trading-Produkt schwierig, seine Gewinne langfristig zu halten. Bewertungen sollten daher berücksichtigen, wie lange Gewinne bestehen können, statt nur die aktuelle Gewinnhöhe zu betrachten, so Wang.
Diese Sichtweise stellt die gängige Bewertung von DeFi-Handelsplattformen direkt infrage, bei der ein niedriges KGV oft als Zeichen für einen Abschlag gilt. Wang dreht dieses Argument um: In einem Markt, in dem Angebote zunehmend austauschbar werden, sagen die heutigen Gewinne wenig über die morgigen aus. Entsprechend sollte auch das Bewertungsmultiple sinken.
Häufig gestellte Fragen
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Warum hält Qiao Wang ein KGV von 20 für Trading-Produkte nicht für günstig?
Er argumentiert, dass Trading-Produkte ständigem Wettbewerb ausgesetzt sind und die Wechselkosten on-chain praktisch null sind. Dadurch lassen sich Gewinne langfristig nur schwer halten. Seiner Ansicht nach ist daher selbst ein Multiple von 5 hoch, nicht nur eines von 20.
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Welche Rolle spielt Hyperliquid in Wangs Bewertungsargumentation?
Wang nannte Hyperliquid als Beispiel für ein Trading-Produkt, dessen Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 20 nicht als günstig gelten sollte. Grund dafür sind die Wettbewerbsdynamiken des On-Chain-Tradings.
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Wie wirken sich null Wechselkosten auf die Gewinne von On-Chain-Handelsplattformen aus?
Da Nutzer praktisch kostenlos zwischen On-Chain-Plattformen wechseln können, kann kein einzelnes Trading-Produkt Marktanteile oder Gewinne langfristig leicht halten. Laut Wang sollten Bewertungen widerspiegeln, wie lange Gewinne bestehen bleiben, nicht nur ihre aktuelle Höhe.
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Welchen Bewertungsansatz schlägt Wang stattdessen für Perp-DEXs vor?
Er schlägt vor, Trading-Produkte danach zu bewerten, wie lange ihre Gewinne dem Wettbewerb standhalten können, statt sich allein an den aktuellen Gewinnen zu orientieren. Ein niedriges KGV ist kein Abschlag, wenn diese Gewinne wahrscheinlich zurückgehen.
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Wer ist Qiao Wang und wo äußerte er diese Einschätzungen?
Qiao Wang ist Mitgründer von Alliance, einem Krypto-Accelerator. Er äußerte sich am 15. September 2026 im Good Game Podcast.
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