Bernstein hat sein Kursziel für Riot Platforms von 30 USD auf 35 USD angehoben und das Outperform-Rating bestätigt. Als Grund verwies das Haus auf die 9,1-Mrd.-USD-Rechenzentrumsvereinbarung des Bitcoin-Miners mit einem 'führenden Frontier-AI-Lab', bei dem es sich laut Berichten um Anthropic handelt. Der 20-jährige Colocation-Mietvertrag umfasst 191 IT-Megawatt am Rockdale-Campus von Riot in Texas und soll jährliche wiederkehrende Erlöse von 457 Mio. USD generieren. Die Riot-Aktie schoss im vorbörslichen Handel am Dienstag um mehr als 27% nach oben, bevor sie Gewinne auf rund 22,60 USD abgab. Bernsteins neues Ziel impliziert ein Kurspotenzial von rund 80% gegenüber dem Schlusskurs vom Montag bei 19,40 USD.
Warum das wichtig ist
Der Deal ist der größte einzelne Ankervertrag, der bisher im Narrativ des BTC-Miner-zu-AI-Infrastruktur-Pivots zu verzeichnen ist. Bernsteins aktualisierte Ökonomie behandelt Riot nun in erster Linie als AI-Colocation-Betreiber und nicht als Bitcoin-Miner. Das Haus hob die modellierte jährliche Ertragsrendite für Riots AI-Colocation-Geschäft von 1,5 Mio. USD auf 2,2 Mio. USD pro IT-MW und schraubte die geschätzte EBITDA-Marge von 80% auf 84%. Die AI-Colocation steuert im Sum-of-the-parts-Modell von Bernstein nun rund 12,3 Mrd. USD bzw. 84% zum 14,7-Mrd.-USD-Zielunternehmenswert von Riot bei, während das Bitcoin-Mining lediglich 1,7 Mrd. USD bzw. 11% ausmacht und die BTC-Bestände des Unternehmens weitere 740 Mio. USD bzw. 5% addieren.
Marktauswirkungen
Der Finanzierungsstapel ist ebenso wichtig wie die Schlagzeile: Bernstein schätzt, dass Riot weitere 3,7 Mrd. USD an gesicherter Finanzierung aufnehmen muss, um den Ausbau zu stemmen, was rund 90% des Projektcapex entspricht. Das Unternehmen hat sich bereits eine 573-Mio.-USD-Interimsfazilität von Morgan Stanley gesichert, um die frühe Beschaffung von Ausrüstung zu finanzieren. Bernstein verwies auf einen unverbindlichen Letter of Intent mit einem einzelnen Mieter für Riots 1-GW-Standort in Corsicana als Beleg für einen 'klaren Skalierungspfad'. Um den Ausbau zu finanzieren, hat Riot Bitcoin-Produktion und Reserven veräußert und seine Bestände von einem Höchststand von 19.368 auf 11.380 BTC zum 30. Juni reduziert, was zu aktuellen Kursen rund 731,5 Mio. USD entspricht. Finanzierung, Bauausführung und die Konzentration auf Texas sind die benannten Risiken. Ob Anthropic tatsächlich der Vertragspartner ist, da dies berichtet, aber nicht von Riot bestätigt wurde, ist der ungeklärte Punkt, auf den der Markt drängen wird.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist der Anthropic-Deal mit Riot Platforms?
Riot hat einen gemeldeten 9,1-Mrd.-USD-, 20-jährigen Colocation-Mietvertrag über 191 IT-Megawatt an seinem Rockdale-Campus in Texas mit einem 'führenden Frontier-AI-Lab' unterzeichnet, bei dem es sich laut Berichten um Anthropic handelt und der jährliche wiederkehrende Erlöse von 457 Mio. USD generieren soll.
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Warum hat Bernstein sein Riot-Kursziel auf 35 USD angehoben?
Bernstein verwies auf die 9,1-Mrd.-USD-Rechenzentrumsvereinbarung als 'klaren Skalierungspfad' und hob die Ertragsrendite-Annahme für AI-Colocation von 1,5 Mio. USD auf 2,2 Mio. USD pro IT-MW sowie die EBITDA-Margen-Schätzung von 80% auf 84%.
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Wie viel von Riots Unternehmenswert entfällt auf AI-Colocation im Vergleich zum Bitcoin-Mining?
Im Sum-of-the-parts-Modell von Bernstein steuert AI-Colocation 12,3 Mrd. USD bzw. 84% zum 14,7-Mrd.-USD-Zielunternehmenswert von Riot bei, während das Bitcoin-Mining 1,7 Mrd. USD bzw. 11% und die BTC-Bestände 740 Mio. USD bzw. 5% ausmachen.
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Wie viel zusätzliche Finanzierung benötigt Riot für den Ausbau?
Bernstein schätzt, dass Riot weitere 3,7 Mrd. USD an gesicherter Finanzierung aufnehmen muss, um die modellierten Ausbauten zu finanzieren, was rund 90% des Projektcapex entspricht, zusätzlich zu einer bereits bestehenden 573-Mio.-USD-Interimsfazilität von Morgan Stanley.
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Wie hat Riot seinen AI-Pivot bisher finanziert?
Riot hat Bitcoin-Produktion und Reserven verkauft, um den Rechenzentrumsausbau zu finanzieren, und seine BTC-Bestände von einem Höchststand von 19.368 auf 11.380 zum 30. Juni reduziert, was zu aktuellen Kursen rund 731,5 Mio. USD entspricht.
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