CoinDesk
Der SPCX-Perpetual-Kontrakt auf Hyperliquid — ein 5x-gehebeltes, bar abgerechnetes Derivat, das den bevorstehenden IPO von SpaceX verfolgt — ist seit seinem Start Mitte Mai um etwa 27% von einem Preis von rund $216 auf etwa $157 am Mittwoch gefallen. Die implizierte Ersttagsprämie über dem festen Angebotspreis von $135 für SpaceX ist von etwa 60% bei der Einführung auf rund 16% gefallen, obwohl der Kontrakt SpaceX weiterhin über dem Angebotspreis bewertet.
Warum es wichtig ist
SPCX hat sich als einer der einzigen aktiven Preisfindungsorte für SpaceX-Aktien vor dem, was als der größte IPO der Geschichte erwartet wird, herauskristallisiert. SpaceX hat einen ungewöhnlichen Festpreisansatz gewählt — das Angebot wurde auf $135 ohne Buchbereich festgelegt — was bedeutet, dass der Perpetual die Arbeit übernimmt, die normalerweise ein traditioneller Roadshow-Preisbereich leisten würde. Der Kontrakt birgt ein echtes Risiko: Er wird bar abgerechnet, ohne Anspruch auf tatsächliche Aktien, und Händler können Kapital verlieren, bevor die erste Aktie den Besitzer wechselt. Das offizielle Buch bleibt enorm, wobei Reuters über mehr als $250 Milliarden an Investoreninteresse für eine Kapitalerhöhung von $75 Milliarden berichtet.
Marktauswirkungen
Zwei Kräfte scheinen gleichzeitig die SPCX-Prämie zu komprimieren. Die Kryptomärkte haben sich seit Mai allgemein abgeschwächt, wobei Bitcoin weiterhin deutlich unter seinen Höchstständen im Januar liegt, was das Risikoumfeld, in dem SPCX gehandelt wird, belastet. Separat könnten Investoren Krypto-Positionen liquidieren, um Kapital für SpaceX-Zuteilungen in dem stark überzeichneten Angebot freizusetzen. Beide Dynamiken deuten auf Verkaufsdruck hin, der strukturell ist, anstatt eine grundlegende Neubewertung von SpaceXs Bewertung darzustellen — der Kontrakt preist immer noch einen positiven Ersttagsanstieg ein, jedoch einen viel kleineren.
Häufig gestellte Fragen
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Bedeutet der Rückgang von SPCX, dass Händler erwarten, dass SpaceX unter dem Angebotspreis von $135 notiert?
Nein. SPCX wird weiterhin über dem festen Angebotspreis von $135 gehandelt, was impliziert, dass Händler eine Ersttagsprämie von etwa 16% erwarten. Der Rückgang spiegelt eine Kompression dieser Prämie wider, nicht eine Wette darauf, dass SpaceX unter seinem Angebot eröffnet.
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Warum beeinflusst die Schwäche des Kryptomarktes ein Derivat des SpaceX-IPO?
SPCX ist ein bar abgerechneter Perpetual, der auf Hyperliquid gehandelt wird, einer Krypto-Plattform. Der breitere Verkaufsdruck im Kryptomarkt und Investoren, die Positionen liquidieren, um SpaceX-Zuteilungen zu finanzieren, belasten beide den gleichen Risikomarkt, in dem der Kontrakt gehandelt wird.
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Welche Rechte hat ein Händler tatsächlich, wenn er SPCX hält?
Keine über die Barabwicklung des Derivats hinaus. SPCX hat keinen Anspruch auf SpaceX-Aktien, keine Zuteilungsrechte und keinen Eigentumsanteil — Händler wetten rein darauf, wo SpaceX-Aktien gehandelt werden sollten, und können Kapital verlieren, bevor der IPO eröffnet.
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