Strategy meldet 8,3 Mrd. USD Bitcoin-Verlust und verkauft 3.588 BTC

Strategy hat für das zweite Quartal einen unrealisierten Verlust von 8,32 Mrd. USD auf seinen Digital-Asset-Beständen ausgewiesen, nachdem der Preisrückgang bei Bitcoin den Wert der Treasury unter die Anschaffungskosten gedrückt hat. In einer Einreichung vom 6. Juli berichtete das ehemals als MicroStrategy firmierende Unternehmen, zwischen dem 29. Juni und dem 5. Juli 3.588 Bitcoin für rund 216 Mio. USD in zwei Tranchen zu Durchschnittspreisen von 59.256 USD und 60.773 USD verkauft zu haben. Die Erlöse dienten der Finanzierung vierteljährlicher und monatlicher Ausschüttungen auf die Vorzugsserien STRF, STRE, STRK, STRD und STRC. Lookonchain schätzte, dass der Verkauf im Vergleich zu den aggregierten Anschaffungskosten von Strategy einen Verlust von mehr als 55 Mio. USD realisierte.

Warum es wichtig ist

Der Verkauf markiert eine klare Kehrtwende im Umgang von Strategy mit seinen Reserven. Jahrelang hatte das Unternehmen eine Marktnarrativ rund um die einseitige Akkumulation gepflegt und sich geweigert, Bitcoin als Cashquelle zu behandeln. Die Juli-Einreichung rückt Bitcoin nun in die Rolle eines Working-Capital-Vermögenswerts, der verkauft werden kann, um Vorzugsdividenden zu bedienen, die Dollarreserve aufzustocken und Schuldendienst abzudecken. Die USD-Reserve von Strategy lag am 5. Juli bei 2,55 Mrd. USD, und das gesamte Bitcoin Monetization Program über 1,25 Mrd. USD ist weiterhin ungenutzt. Dieser Werkzeugkasten macht Bitcoin zur Variablen, die den Druck aufnimmt, wenn der Preferred-Stack Liquidität braucht.

Der Wandel verändert auch den Preferred-Investmentcase. STR-Wertpapiere haben die Ausgabe von Stammaktien als günstigere Finanzierungsschicht abgelöst, tragen jedoch wiederkehrende Cashverpflichtungen, die vor den Stammaktionären bedient werden müssen. Dieses Konstrukt funktioniert sauber, solange MSTR mit Aufschlag zum NAV handelt und BTC steigt. Schwächen beide Faktoren, muss das Management zwischen Aktienverkäufen zu unattraktiven Kursen, dem Anzapfen von Reserven oder Bitcoin-Verkäufen wählen. Die Juli-Offenlegung zeigt, dass Bitcoin diesen Wettbewerb erstmals in großem Stil gewonnen hat.

Marktauswirkungen

Strategy hält weiterhin 843.775 BTC, die zu einem Durchschnittspreis von 75.476 USD erworben wurden, deutlich über dem aktuellen Spotpreis, und bleibt mit mehr als 85.000 BTC seit Quartalsbeginn ein Netto-Käufer. Dennoch ist die symbolische Bedeutung, dass Saylor verkauft, um Vorzugsdividenden zu zahlen, schwerer wegzudiskutieren. Mining-Pool-Gründer Jiang Zhuoer argumentierte, der Verkauf signalisiere, dass MSTR sich aufbereite, eine massive Coin-Position aktiv zu handeln, wobei die bereits von Aktionären genehmigten 20.000 BTC wahrscheinlich folgten. Bill Miller IV von Miller Value Partners vertrat die gegenteilige Position und bezeichnete den Schritt als konstruktive steuerliche Verlustrealisierung sowie als positives Signal, dass Bitcoin liquide genug sei, um Unternehmensverbindlichkeiten zu unterlegen.

Die Spannung innerhalb des Modells ist jetzt die eigentliche Geschichte.