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Die Enterprise-mNAV von Strategy ist unter 1,0 gerutscht, wobei die STRC-Vorzugsaktien des Unternehmens kurzzeitig ein Rekordtief von $71,40 erreichten, rund 25 % unter dem Nennwert. Dieser Schritt löscht die Prämie aus, die institutionelle Investoren zuvor für indirekten Bitcoin-Exposure über den größten börsennotierten BTC-Treasury-Vehikel gezahlt hatten.
Warum das wichtig ist
Eine mNAV unter 1,0 bedeutet, dass der Markt das operative Geschäft von Strategy mit weniger als null bewertet und die Bitcoin in der Bilanz so behandelt, als wären sie eine Verbindlichkeit statt eines Reserve-Assets. Auch Metaplanet und Nakamoto, die nächste Stufe der Unternehmens-BTC-Treasuries, handeln unter einer Enterprise-mNAV von 1,0. Strive bleibt unter den großen börsennotierten Bitcoin-Treasuries der einzige Ausreißer über dem Nennwert.
Marktauswirkungen
Die Kompression schließt die Arbitrage, die Strategies lang laufendes Akkumulationsprogramm finanziert hat. Wenn der Trade funktioniert, verkauft Strategy Eigenkapital über dem NAV und nutzt den Erlös, um Bitcoin zu kaufen, wodurch die Bestände ohne Verwässerung steigen. Unter 1,0 vernichtet jede ausgegebene Aktie Wert für die bestehenden Aktionäre, und das Unternehmen hat weniger saubere Optionen, um weiter zu kaufen, ohne eine explizite Kapitalerhöhung mit Abschlag durchzuführen. Beobachten Sie die nächste STRC-Dividendenanpassung sowie jede Pause bei den Treasury-Erhöhungen als die nächsten Datenpunkte.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist Strategys mNAV und warum ist sie wichtig?
mNAV ist die Marktkapitalisierung plus Nettoverschuldung, geteilt durch den Wert der gehaltenen Bitcoin. Über 1,0 zahlt der Markt eine Prämie für indirekten BTC-Exposure. Unter 1,0 ist der Wrapper weniger wert als die Bitcoin darin.
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Was ist mit den STRC-Vorzugsaktien passiert?
STRC erreichte kurzzeitig ein Rekordtief von $71,40, rund 25 % unter seinem Nennwert von 100 $, und drückte Strategys Enterprise-mNAV erstmals unter 1,0.
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Welche anderen Bitcoin-Treasury-Unternehmen handeln unter einer mNAV von 1?
Metaplanet und Nakamoto handeln ebenfalls unter einer Enterprise-mNAV von 1,0. Strive ist die einzige große börsennotierte Bitcoin-Treasury, die über dem Nennwert liegt.
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Wie wirkt sich die mNAV-Kompression auf Strategies Bitcoin-Käufe aus?
Strategy finanzierte die Akkumulation, indem sie Eigenkapital über dem NAV verkaufte, um BTC zu kaufen. Unter 1,0 verwässert die Ausgabe neuer Aktien die Aktionäre und schränkt den saubersten Weg des Unternehmens ein, die Treasury weiter auszubauen.
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Was sollten Anleger als Nächstes von Strategy beobachten?
Die nächste STRC-Dividendenanpassung, jede Pause bei den Bitcoin-Käufen und ob das Unternehmen auf alternative Finanzierung wie Wandelanleihen oder ATM-Kapitalerhöhungen mit Abschlag umschwenkt.
CoinDesk
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