STRC fällt 17 % unter Nennwert – Saylors Vorzugsaktie unter Druck

Strategies ewige Vorzugsaktie STRC notierte am 18. Juni zeitweise bei nur 82,61 $, bevor sie sich auf 88,59 $ erholte – im Intraday-Tief fast 17 % unter ihrem Nennwert von 100 $. MSTR fiel im selben Handelstag um 3,4 % auf 112,53 $, während Bitcoin rund 2,5 % auf etwa 62.730 $ abgab. Das Wertpapier ist darauf ausgelegt, sich durch monatliche Anpassungen der Dividendenrate – derzeit jährlich 11,50 %, halbmonatlich in bar ausgezahlt – um den Nennwert zu bewegen; bei 88,59 $ impliziert der Kupon eine effektive Rendite von etwa 13,0 %, eine Lücke, die zeigt, wie weit das Marktvertrauen vom ausgewiesenen Satz abgewichen ist.

Warum es zählt

Bei rund 10,5 Mrd. $ ausstehendem STRC-Nominalwert bedeutet der Jahreszinssatz von 11,5 % Dividendenzahlungen von etwa 1,21 Mrd. $ pro Jahr allein auf die Vorzugsaktie. Sollte der Markt weiter unter Pari notieren und Strategy mit einer Anhebung des Satzes auf 14 % reagieren, steigt die jährliche Belastung auf rund 1,47 Mrd. $ – genau die Dynamik, die Kritiker wie Peter Schiff benannt haben; Schiff bezeichnete STRC als „the most obvious Ponzi". Tyler Wellener, CSO bei Tyr Capital, brachte das strukturelle Problem auf den Punkt: „The capital structure has become more complex over the last year, and the market is nervous about their ability to keep everyone happy and fulfill the obligations… STRC is a confidence game in management, as it is not really backed or collateralized by Bitcoin." Der Auslöser war schmal: Ein Bitcoin-Rücksetzer von 2,5 % löste in einem als stabilen Carry vermarkteten Wertpapier eine Intraday-Bewegung von 17 % aus, denn seine Mechanik hängt vom ungebrochenen Vertrauen in Saylors Kapitalallokation ab – nicht von einer harten Besicherungsuntergrenze.

Marktauswirkungen

Ryan Haczynski, Leiter der Protokollpartnerschaften bei GlobalStake, nannte zwei Verstärker. Erstens hatten tokenisierte STRC-Produkte und größere Teilnehmer substanzielle Short-Positionen aufgebaut, während Privatanleger das Instrument als Carry mit niedriger Volatilität behandelten und hebelten; sobald der Kurs unter Schlüsselmarken rutschte, lösten Margin Calls eine Liquidationslawine aus, die die Bewegung verstärkte. Zweitens kursierte erneut ein Clip, in dem Saylor einräumte, ChatGPT habe eine Rolle bei der Entwicklung der STRC-Struktur gespielt – was den Verkaufsdruck zusätzlich verstärkte, während es parallel zum Kursverfall die Runde machte. Strategies eigener Prospekt warnt, dass eine Dividendenerhöhung bei einem Kurs unter Pari den Preis möglicherweise nicht zurückbringt, und lässt drei unbequeme Wege: die Dividende anheben und die Cash-Last steigern, Bitcoin verkaufen und die „Nie-Verkaufen"-Akkumulationserzählung brechen oder weiteres MSTR ausgeben und die BTC-pro-Aktie-Akretion verwässern.

Marktimpakt