STRC: Strategy braucht 100 $ Parität für neue Bitcoin-Käufe

Cantor hat Kunden am Montag mitgeteilt, dass die kurzfristige Erholung von Strategy davon abhängt, die STRC-Preferred-Aktie wieder auf die Parität von 100 $ zu bringen. Die Bank bezeichnete dieses Niveau als Grundlage des Bitcoin-Erwerbsmodells des Unternehmens und nicht als periphere Finanzierungsquelle. Nach einem Treffen mit Executive Chairman Michael Saylor erklärte Leitender Analyst Ramsey El-Assal, Cantor sei zuversichtlicher in den Plan des Managements, die Bilanz zu stabilisieren und die Kapitalaufnahme wieder anzukurbeln.

Im frühen Montagshandel wechselte STRC bei 87,79 $ den Besitzer, Bitcoin notierte nahe 61.800 $, und MSTR verlor 3,4 % auf 97,34 $. Strategy meldete zudem den Verkauf von 216 Mio. $ an Bitcoin, wobei die Erlöse für die STRC-Dividenden vorgesehen sind. Cantor wertete diesen Schritt als ersten konkreten Schritt in einer mehrstufigen Verteidigung der Preferred-Aktie und wies darauf hin, dass die Dividendendeckung bereits von rund 10 auf 18 Monate liquider Mittel gestiegen ist.

Warum es wichtig ist

Cantors Argumentation rückt STRC als strategisches Asset innerhalb des Kapitalstapels von Strategy in den Mittelpunkt. Anstatt Preferred-Inhaber, Stammaktionäre und Bitcoin-Akkumulatoren als konkurrierende Interessen zu betrachten, argumentiert die Bank, die Preferred sei der Schlüssel zum Rest: Solange STRC nicht zur Parität handelt, verliert MSTR den Zugang zu günstigerem Kapital, und das gesamte Kaufprogramm verliert an Schwung.

Das Management dürfte die liquiden Mittel zur Deckung der STRC-Dividenden weiter aufstocken, mit Rückkäufen als Sicherheitsnetz bei Bedarf. Cantor wies zudem Bedenken hinsichtlich der anstehenden Fälligkeiten der Wandelanleihen von Strategy zurück und erklärte, das Unternehmen sollte entweder seine STRC-getriebene Kapitalmaschinerie vor den großen Rückzahlungen wieder in Gang setzen oder die Schulden refinanzieren. Der Kontrast zu JPMorgan ist deutlich: JPMorgan hatte in der Vorwoche gewarnt, dass Strategys neue Politik selektiver Bitcoin-Verkäufe zur Finanzierung der Preferred-Dividenden ein vermeidbares zweiseitiges Risiko für die Kryptomärkte schaffe. Cantor liest ebendiese Politik als bewusstes Stabilisierungsinstrument.

Marktauswirkungen

Der von Cantor skizzierte Trade verläuft auf zwei Schienen. Entweder STRC kaufen und sowohl den 12-$-Spread zurück zur Parität als auch die substanzielle Rendite des Instruments vereinnahmen, oder MSTR-Stammaktien mit der Wette erwerben, dass eine festere Preferred den Zugang zu günstigerer Eigenkapitalemission wieder öffnet und die Bitcoin-Akkumulation neu entfacht.