TD Cowen hebt MSTR-Ziel auf 400 $ an – BTC Yield steigt auf 19,8 %

TD Cowen hat am Dienstag sein Kursziel für Strategy (MSTR) von 395 $ auf 400 $ angehoben und verwies auf eine beschleunigte Bitcoin-Pro-Aktie-Kennzahl sowie eine Bilanzmaßnahme, die das Haus als klar positiv sowohl für Eigenkapital- als auch für Kreditgeber einstufte. Die Analyse wurde von Analyst Lance Vitanza und Associate Jonnathan Navarrete verfasst und behält das Buy-Rating bei.

Der Zielzuschlag von 5 $ ist gering, die zugrunde liegenden Anpassungen sind es nicht. TD Cowen hob die Jahresprognose für die BTC Yield von 18,2 % auf 19,8 % an und den BTC Dollar Gain von 13,89 Mrd. $ auf 15,16 Mrd. $, da die Treasury-Aktivität im zweiten Quartal die bisherigen Modelle übertraf. Das Haus prognostiziert nun rund 100.000 BTC, die allein im Q2 erworben werden.

Warum es zählt

Die Emission von Vorzugsaktien hat die Q2-Kapitalaufnahmen von Strategy dominiert – rund 1,95 Mrd. $ wurden bei minimaler Stammaktienemission aufgenommen, und die Erlöse wurden nahezu vollständig direkt in Bitcoin investiert. Die Zusammensetzung ist entscheidend: Vorzugsaktien sind mit einer festen Dividendenzahlung verbunden und nicht mit dem verwässernden Eigenkapitalrisiko, das das Multiple von MSTR historisch begrenzt hat, und das Tempo der Mittelverwendung zeigt, dass das Management bereit ist, sich auf dieses Instrument zu stützen, um den BTC-pro-Aktie-Wert weiter steigen zu lassen.

Die Bitcoin je 1.000 voll verwässerte Aktien erreichte am 17. Mai 2,21x, gegenüber 1,95x zum Jahresende 2025. TD Cowen bezeichnete den Verlauf als zentrale Bestätigung des Finanzierungsmodells von Strategy: Die Bestände wachsen schneller als die Aktienemission, selbst wenn die Verwässerung zunimmt.

Marktauswirkung

Der zweite Pfeiler des Upgrades ist eine Bilanzbereinigung: Strategy hat rund 1,5 Mrd. $ an aus dem Geld notierten Wandelanleihen zu einem Abschlag von etwa 8 % zum Nennwert zurückgekauft. TD Cowen argumentierte, dieser Schritt reduziere die voll verwässerte Aktienexposition, verbessere die Kreditqualität und senke das Refinanzierungsrisiko – ein Signal für mehr Flexibilität, das wichtig wird, wenn der Wandelanleihen-Stapel fällig wird.

Strategy hält nun 843.738 BTC – mehr als 4 % der Obergrenze von 21 Millionen – nachdem zwischen dem 11. und 17. Mai 24.869 BTC für rund 2,01 Mrd. $ erworben wurden, der größte Wochenkauf des Jahres seit einem Kauf von 34.164 BTC im April. MSTR schloss am Montag bei 166,63 $, rund 63 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 455,90 $, sodass das Ziel von 400 $ ein Aufwärtspotenzial von mehr als 140 % impliziert.